南非的财政轨迹描绘了一幅令人担忧的画面。公共支出超过收入。其结果是，主权债务不断累积，债务利息不断上升。
这引发了人们对南非政府财政可持续性的担忧。债务与gdp之比从2008/09年度的23.6%飙升至2024/25年度预计的74.7%。国际货币基金组织（imf）建议，从长期来看，南非应将其债务占GDP的比例降至60%，与其他国家保持一致。
可以说，比债务水平更重要的是债务积累的速度。偿债成本，包括政府债务利息和其他与借款直接有关的费用，一直是国家预算中增长最快的项目。不断上升的利息支出挤占了医疗、教育和基础设施等服务领域的关键支出。
正如我在最近发表的一份题为《南非的财政锚：避免过去的错误》的报告中所指出的那样，建立一个可靠的财政锚（或财政规则），可能是朝着避免债务螺旋、恢复财政可持续性和可信度迈出的一步。
财政规则是对财政政策的约束，旨在施加数字限制。例如，对允许的债务与gdp之比的限制，或者在考虑政府支出和收入后的允许余额。财政规则被广泛使用——迄今已有105个国家采用了这些规则。
如果不能解决国家的财政挑战，南非就有可能陷入债务陷阱。当一个国家发现难以摆脱债务循环，不得不借更多的钱来偿还旧债时，就会出现这种情况。如果偿债成本继续上升，基本的公共服务将面临更大的压力。
一些新兴市场经历了不受控制的债务积累和偿债成本的严重后果。阿根廷就是一个例子。如果没有稳定和减少债务及偿债成本的可靠计划，经济停滞和金融不稳定的风险就会迅速增长。
南非当前困境的根源在于多年的错误。这些包括:
入不敷出
有问题的政治决策，比如救助国有实体
市政和地方政府管理和监督不力，导致公共支出效率低下。
这些因素是由表现不佳的经济、未实现的预测以及可以说是薄弱的制度检查所支撑的。
在过去的15年里，南非国家财政部一直致力于稳定该国的债务与gdp之比。这需要保持比率不变。但这些承诺一直被推迟。债务稳定目标已经上调了13次，从2015/16年度的40%上调至目前的75.5%。稳定年份已被推迟了10次，从最初的2015/16年推迟到目前的2025/26年目标。这造成了一种政策不一致的感觉。
过于乐观的宏观经济预测损害了可信度。在过去十年中，GDP增长预测通常会在预测的第一年平均超过实际表现0.5个百分点，在随后的几年甚至更多。为了维护国家财政，南非经济近年来的表现比许多预测者预期的要差。
不断增加的社会支出、公共部门的工资账单以及对国有企业的一再救助，都加剧了财政压力。这种支出减轻了短期的政治和社会压力，但损害了该国的长期财政健康。
由于缺乏约束支出的可靠机制，南非的财政框架缺乏确保可持续性和恢复信誉所需的纪律。
财政规则的存在是为了促进纪律，确保债务能够得到偿还，并提高可信度。105个采用这些规则的国家的经验表明，强有力的、设计良好的规则可以表明政府对财政审慎的承诺。
很难确定财政规则与财政绩效之间是否存在因果关系。但至少是有关联的。作为执行财政规则的一个实际例子，2023年11月，德国宪法法院否决了一项在德国联邦议院（Bundestag）通过、但违反德国财政规则的预算。
然而，财政规则并非万灵药。设计不当或执行不力的规则会使问题变得更糟。对南非来说，这种风险是严重的。
还需要政治承诺和强有力的体制框架。此外，财政政策的构思和实施方式也发生了转变。
吸取全球最佳做法的教训，南非的财政规则必须具有可执行性、灵活性和简单性。一个设计良好的规则应该：
稳定并最终降低债务与gdp之比
以政府支出占GDP的比重为目标，强调工资、商品和服务等消费支出，而不是资本支出
有政治支持
独立监督
具有法律约束力和可执行性。
南非的低经济增长率是一个复杂因素。政府债务的平均利率高于名义GDP增长率。但过度控制支出可能会抑制经济增长，形成恶性循环。
这就是为什么首先稳定债务比过快削减债务更有意义。
南非的财政规则也必须具有一定的灵活性。例如，它们可以考虑自然灾害或全球经济危机等冲击。
财政规则可以采取分阶段的方式，最初将重点放在稳定债务上，然后转向减少债务。这两个阶段都需要支出规则来指导年度预算程序并对支出加以限制。
可信的财政规则可能有很多好处。
首先，他们可以通过向市场和国际机构发出信号，表明南非致力于财政纪律，从而提高南非的信誉。
其次，财政信誉与主权风险溢价的降低有关，从而转化为更低的偿债成本。反过来，这将为关键的发展优先事项腾出资源。
第三，为投资和增长营造更加稳定的经济环境。
第四，它们将有助于政策协调。南非以通货膨胀目标制的形式享有以规则为基础的货币政策，但财政政策却缺乏同样的政策。这可能导致次优结果。例如，中央银行可以维持过高的利率，不一定是因为它认为财政部的政策会导致通货膨胀，而是因为它无法预测财政部的行动。
在南非实施财政规则伴随着风险。薄弱的机构能力，特别是像议会预算办公室这样的监督机构，可能会破坏规则的执行。
为了防范这些风险，南非应该有更强大的制度。它可以创建一个独立的法定财政委员会，可能隶属于议会、国家财政部，或者作为一个独立的宪法咨询机构。
监督机构也需要建立自己的能力。
