表现最好的投资者鲍勃·罗博蒂分享了他几十年来如何击败市场的经验。

　　对被低估股票的敏锐眼光和长期眼光帮助他跑赢大盘。

　　以下是投资者如何复制罗博蒂的策略，如果运气好的话，还能获得他的回报。

　　几十年来，投资经理鲍勃?罗博蒂(Bob Robotti)让几乎不可能的事情看起来很平常。

　　标普全球(S&P Global)的数据显示，持续超过20年跑赢市场比进入康奈尔大学(Cornell)要难得多，但罗博蒂单独管理的账户在超过31年的时间里碾压了标普500指数。自1993年以来，这些账户采用的策略上涨了近25倍，而基准指数上涨了22倍。

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　　在最近的一次采访中，罗博蒂揭示了让他获得巨大成功的投资策略，同时强调了投资者常犯的错误，并解释了他有史以来最好的一笔交易。

　　

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　　罗博蒂作为一名投资者的成长期是在20世纪70年代中期的价值繁荣时期——当时的环境与本世纪20年代由表情包推动的势头反弹几乎没有相似之处。

　　罗博蒂告诉《商业内幕》:“进入这个市场再合适不过了，尤其是如果你有价值投资的方法，因为这是价值投资者发令枪的开始。”

　　虽然罗博蒂和在reddit上发帖的短线交易员看起来有天壤之别，但他们都认为市场本质上是低效的。股票交易通常高于或低于其公允价值，这意味着明智选择股票的积极型经理人可以获得令人瞠目的巨额回报。

　　"我们真正在寻找的是那些一美元可以复利为2、4、10美元的机会，" Robotti说。“我不是价值投资者——我是成长型投资者。我关注的是那些在周期性复苏中取得显著增长的企业，以及那些不景气的企业。”

　　罗博蒂没有指望乘着热门成长型股票涨到深不可测的高度，而是寻找不公平折扣的公司。如果他是对的，这些股票最终应该会跑赢大盘，他管理的账户也会跑赢大盘。

　　罗博蒂说:“我们已经确定了一些经济状况不佳的公司，它们现在已经得到了市场的认可。”“人们会说，‘哦，谁在乎你是否买了一只便宜的股票，市场根本不会关注。不，不，不，不，不，这都是经济问题。当一家企业的经济状况——即使人们讨厌这家企业——非常强劲时，它的股票也会随之走强。”

　　这位41年的市场老手后来分享了他对政治战略家詹姆斯·卡维尔(James Carville)那句名言的看法:“傻瓜，这都是经济因素，这才是驱动股价的因素。”

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　　高质量的公司通常有合理的理由抛售股票，比如在一个令人印象不佳的季度之后，如果一位关键高管辞职或可疑地抛售股票，或者同行警告销售疲软。但即使企业或行业状况良好，股市也可能受到影响，因为投资者往往会被疲弱的经济数据或市场大幅上涨吓坏。这可以创造买入机会。

　　然而，并非所有便宜的股票都是好的投资。像罗博蒂这样有价值意识的投资者面临的挑战是，确定一家公司是真的被低估了，还是因为其业务存在严重问题，或者长期处于下滑状态，所以价格便宜但价格合理。

　　“投资一家经历了困难时期的企业——这是暂时的、周期性的模式，还是长期的长期衰退?”Robotti说。“这是一个关键因素，如果你在这一点上错了，那么你在投资方面就错了。”

　　罗博蒂后来补充说:“如果他们错了——市场在某些事情上是错误的——还有机会。因此，对于那些有能力做某事的人来说，这种误判和对机会的低估是一种激进的价值创造者。”

　　当罗博蒂发现价格便宜的优质公司时，他愿意等上几年，等它们反弹。不耐烦的投资者可能会说，这只股票坏了，但需要修正的是他们的策略。

　　“我在很多方面都不同意‘价值陷阱’的定义，”罗博蒂说。“投资者的时间线可能不够长，无法理解这样一个事实，即他们购买的企业——无论是企业本身还是各部分的总和——该企业的潜在收益远远高于市场所能承受的水平，因为它是在看下个季度;它在寻找下一年。”

　　这位投资主管说，市场往往是短视的。关注未来3个月而不是未来3年多——或者，就罗博蒂而言，关注未来30多年——可能会适得其反。

　　罗博蒂说:“所有这些数据和信息的作用是，让人们有了时间框架，让他们不再期待一两年，而是专注于下一季度、下个月。”他说，“今天关于某项业务的一条信息可能是负面的，但我们经常发现，这意味着在三到五年的时间里，这是一个非常积极的发展。”

　　罗博蒂的投资策略在工作中的一个完美例子是潮水公司(TDW)，这是一家总部位于休斯顿的石油服务公司，他自2021年6月以来一直是该公司的董事。

　　罗博蒂收购这家为海上钻井公司提供服务船的公司时，其股价约为每股14美元。三年后，它的价格超过90美元。

　　“三、四年前，我走到人们面前对他们说，‘这是这只股票:这家公司的股价是1美元的20%，这是一个供需平衡的行业;到那时，这家企业的价值将等于这些资产的重置成本，比现在高出5倍。’”罗博蒂说。

　　尽管事后看来，Tidewater显然是一个赢家，但许多投资者认为它是一个价值陷阱。该公司在2017年摆脱破产困境近四年后，股价下跌了近一半。许多人认为这是一种远离，但罗博蒂却看到了诱人的廉价股票。

　　“他们不知道什么时候会发生，”罗博蒂说。“他们不想要死钱;他们不想潜在地赔钱。”

　　Robotti表示，在完成了一系列消除竞争、降低杠杆、从而改善成本结构的交易后，Tidewater终于迎来了期待已久的好转。他指出，在2018年收购竞争对手GulfMark至关重要，就像它以低廉的价格收购太古一样。

　　罗博蒂说:“在经济低迷时期抓住机会，通过收购其他公司和整合该行业来增长业务和增加收益，这是一件巨大的转型事情。”

　　根据罗博蒂的研究，他发现这家公司的股价远低于其公允价值，而这家苦苦挣扎的公司基本面的改善最终推动其股价飙升。尽管他的投资获得了回报，但这位投资经理并不急于获利了结。相反，罗博蒂仍然专注于长期发展。

　　罗博蒂说:“如果你以面值20美分的价格买入，它会翻倍，你就不会以面值40美分的价格卖出。”“如果有什么不同的话，那就是你以面值40美分的价格买得更多，因为推动经济实现的经济事实模式正在显现。”