银行业危机还没有结束。美联储仍在加息。收益看起来很弱。

　　看空者仍在呻吟，无论他们在某一天举出什么理由，你都可以肯定他们在声称，股价上涨是非理性市场的产物，因为非理性市场对摆在面前的明显风险或灾难视而不见。

　　无稽之谈。股票总是能看到新闻头条所报道的每一种风险，而且比你、我或这些咆哮的熊都要好。标准普尔500指数的持续上涨表明，对银行业危机和其他所谓可怕故事的担忧是虚假的或被夸大了。

　　你以为我在开玩笑吗?是的，这与人们普遍认为的股市陷入混乱、我们基本上都在盲目飞行的观点不一致。然而，事实是，市场虽然不完美，但理性地冷酷无情地消化了数以百万计的不同事实，将它们汇总成代表所有众所周知的信息和观点的价格——没有遗漏任何东西。

　　是的，它们疯狂地、短暂地、似乎是非理性地摇摆着。正如证券分析之父、传奇人物本?格雷厄姆(Ben Graham)在1949年所说，在短期内，股市是一台投票机。受欢迎程度和情感可以左右它。长期来看，他认为这是一台“称重机”，并指出它能很好地衡量所有因素。

　　个人投资者往往很难做到这一点，无论是出于个人偏见、自我，还是我在3月5日的专栏中详细描述的“怀疑的悲观主义”(Pessimism of Disbelief)。

　　想想最近引发全球蔓延和银行业崩溃担忧的银行破产吧。在我3月15日的专栏文章中，我解释了硅谷银行的衰落是如何源于其独特的以风险资本为导向的集中存款基础，这使得银行很容易发生挤兑，但不太可能蔓延开来。

　　如果你不相信我，那就相信这一点:截至4月28日，标准普尔500指数已经比瑞典兴业银行危机爆发前整整上涨了6%，与今年以来的高点不相上下。随后，美国金融股进一步下跌——但就连它们也在过去一个月开始下跌。

　　传染吗?在哪里?的确，在旧金山和纽约——SVB和Signature各自的所在地，地区联邦储备银行的紧急借款出乎意料地大幅增加。但它没有跳到别的地方。

　　瑞信传染了吗?几十年糟糕的管理扼杀了它——在SVB破产之前，它已从金融危机后的高点下跌了92%。零的惊喜。由于担心问题蔓延，它摇摇欲坠地崩溃了。市场对此深有感触。头条新闻和个人不能。

　　当然，专家们认为早期牛市是非理性的，这并不是什么新鲜事。回想2009-2010年，华尔街与普通民众的“分裂”成为了传统智慧。错了。

　　还是2020年?在萧条预测和基于新冠病毒的“这次不一样”言论中，大多数人认为飙升的股市“与现实脱节”。但股市是正确的。为什么?熊市的原因(封锁)和补救措施(重新开放)是基本的。市场可以快速计算经济损失，预测未来，并正确预测更好的收益，而很少有人能做到这一点。

　　再加上2020年分裂的大选，各方都担心疯狂(似乎真的发生了)。股市继续上涨。不合理吗?当标准普尔500指数飙升120%时，熊市开始咆哮。

　　自去年9月以来，在经历了2022年的熊市之后，股市再次上涨，克服了中期选举、美联储恐慌、即将到来的经济衰退和持续的上世纪70年代式通胀等预示性担忧。股票可以预见什么时候即将到来的大山是鼹鼠丘。股票总是引领经济现实;他们从不落后。所以跟随领导者。

　　还在为美联储发愁吗?自10月12日以来，美国股市上涨了16.2%，尽管美联储四次加息，总计175个基点，预计本周还将有25个基点。自美联储去年6月开始大幅加息75个基点以来，它们上涨了10.3%，仅比2022年的首次加息低了-3%。

　　“高”的估值?市盈率(P/E)和其他估值指标在统计学上永远无法预测1年、3年或5年的回报。为什么?股市展望未来。收益回顾。在新的牛市中，P指数上升得很快。E在最后上升。

　　股市看到了我们能看到的一切，甚至更多。相信他们，而不是那些因怀疑而悲观的人。