### 编者按： 美联储这次会议可是炸了锅——罕见出现4位官员投反对票，创下33年来的分裂纪录。这可是连鲍威尔自己都没想到的“告别演出”？通胀像打不死的小强，特朗普的关税还火上浇油，美国老百姓的荷包越来越紧。美联储想按兵不动，但内部已经吵翻天：有人要降息，有人怕通胀反弹。更劲爆的是，新主席人选已经定了，鲍威尔是走是留？这出大戏的每个细节都牵动全球市场神经。接下来，我们带你看懂这场“分裂”背后的门道。
周三，美联储在一片罕见分裂中决定维持关键利率不变。政策制定者正在应对持续通胀带来的政策影响，同时等待央行即将到来的领导层交接。
这可能是主席鲍威尔最后一次主持会议。联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定将基准基金利率保持在3.5%-3.75%区间。市场此前已完全消化按兵不动的预期。
然而，会议上出现戏剧性转折——大量官员反对释放“可能进一步降息”的信号。
本以为会是例行公事的维稳投票，结果FOMC以8比4的投票结果出现分歧，官员们各自给出了不同的投票理由。
上次有四位FOMC委员投反对票，还是1992年10月的事。
州长史蒂芬·米兰自2025年9月加入美联储以来，一直持反对意见，这次又主张降息25个基点。
另外三张反对票来自克利夫兰地区行长贝丝·哈马克、明尼阿波利斯行长尼尔·卡什卡里和达拉斯行长洛里·洛根。他们同意维持利率不变，但“不支持此时在声明中加入宽松倾向”。
这三人的争议焦点在于这句话：“在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估新数据、不断变化的前景以及风险平衡。”这句话暗示“下一步可能降息”——因为“进一步”一词的潜台词是近期动作都是降息。哈马克、卡什卡里和洛根等人多次警告持续通胀的风险。物价上涨意味着美联储需要维持高利率，而自2025年下半年以来，美联储一直偏向宽松。
会后声明中，委员会指出：“通胀仍处高位，部分原因在于近期全球能源价格上涨。”市场普遍预期此次维稳，事实上，市场已将今年全年及2027年大部分时间的按兵不动计入定价。美联储官员在3月会议上预计今年降息一次，明年再降一次，使基金利率降至约3.1%的“中性”水平。
周三股市走低，因油价飙升，投资者正在等待“科技七巨头”中四家公司的高关注度财报。此次是美联储连续第三次议息会议选择按兵不动——此前曾连续三次降息。
在鲍威尔担任主席的八年里，尽管美联储努力控制通胀并抵制白宫激进的政治压力，但他通常能维持委员会内部高度共识。然而，如今政策制定者面临的经济环境是：通胀率持续远高于美联储2%的目标，而特朗普的关税和飙升的能源价格使政策更加复杂。正常情况下，美联储会忽略这两种因素带来的暂时性价格冲击，但价格上涨持续时间很长，引发市场对消费者长期影响的担忧。
在美联储所谓的“双重使命”另一端，对“低招聘、低裁员”劳动力市场的担忧已经缓解。3月非农就业岗位增长17.8万，超预期；失业率降至4.3%。薪资处理公司ADP报告显示，4月平均每周私营部门就业增长约4万，进一步表明就业形势健康但不够强劲。
利率决议尘埃落定后，市场焦点迅速转向鲍威尔的新闻发布会。市场通常会密切关注主席讲话以寻找未来政策方向的线索，但这次最引人关注的问题是：鲍威尔是否会在5月任期结束后继续留在美联储？当天早些时候，参议院银行委员会按党派划线投票，推进了特朗普提名的凯文·沃什作为下一任美联储主席。预计参议院全体将跟进，从而开启美联储自2018年鲍威尔上任以来的首次领导层更迭。在新闻发布会上，鲍威尔祝贺了沃什的提名进展。
鲍威尔面临抉择：要么在沃什上任后立即离任，要么在剩余的两年州长任期内留任全部或部分时间。如果鲍威尔选择留下，这将标志着自1948年马里纳·埃克尔斯以来，首次有现任主席未离开理事会。鲍威尔和埃克尔斯都面临类似挑战——白宫对货币政策的压力。埃克尔斯时期，杜鲁门总统施压美联储维持低利率以降低政府借贷成本。特朗普则向美联储施压，要求帮助住房和劳动力市场，并减轻美国近39万亿美元国债的融资负担。
在埃克尔斯时代，冲突导致了1951年《财政部-美联储协议》，通过在两机构间建立明确壁垒，正式确立了美联储的独立性。沃什曾谈到将重新审视该协议，并使其适应当前央行持有约6.7万亿美元固定收益资产的现状。这位候任主席主张通过更好的协调债务发行来加强双方关系，同时推进沃什减少美联储在债市影响力的目标。
鲍威尔曾强烈捍卫美联储独立性。司法部曾试图就美联储大楼翻新项目传唤他，但未能成功，相关刑事调查也已终止。他可能留任的原因之一是等到翻新项目调查（已由美国检察官珍妮·皮罗移交美联储监察长）结束。此外，作为州长，鲍威尔还可抵制持续存在的独立性问题，例如可能更换地区联储主席等。
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