韩国电力公司（KEPCO）第二季度业绩预计将进一步恶化，债务负担持续加剧。这背后是美国与伊朗冲突导致关键原材料液化天然气（LNG）价格大幅飙升。通常，燃料成本上涨会在超过两个月的滞后期后反映到财务数据中。

　　据韩国电力交易所14日数据，4月系统边际价格（SMP）攀升至每千瓦时118.94韩元，高于第一季度平均水平的107.1韩元（1月103.54韩元、2月108.52韩元、3月110.03韩元）。SMP作为韩国电力从发电企业购买电力的批发价，其上涨直接推高了作为核心运营成本的购电费用。

　　4月SMP上涨，已开始反映国际油价及LNG燃料成本的上升。第一季度，发电企业使用的是中东局势升级前储备的库存燃料，因此平均SMP仅为107.1韩元/千瓦时，低于去年同期的115.6韩元/千瓦时。这减轻了韩国的购电成本压力——实际上，公司第一季度购电费用为8.7203万亿韩元，同比下降365亿韩元（0.4%）。

　　问题在于，美伊战争推动的燃料成本上涨将从第二季度起冲击业绩。作为SMP关键基准的LNG价格自冲突爆发后持续攀升。据韩电数据，今年第一季度LNG交易价格为每吨89.29万韩元，而4月已涨至每吨91.43万韩元。

　　金融市场普遍预期韩电第二季度后表现疲软。韩亚证券研究员柳在善表示：“中东冲突长期化，预计燃料成本和购电费用将同比分别增长40.2%和15.7%。韩电今年下半年销售额较去年同期可能下降0.1%。”KB证券研究员郑惠贞补充说：“随着第二季度发电子公司LNG燃料单价上升，第三季度起燃料成本增量的影响将全面显现。”

　　此前俄乌冲突期间，韩电便因燃料成本上涨导致债务激增。截至今年第一季度，韩电总负债达206.4万亿韩元，其中借款128.2万亿韩元，仅日利息支出就高达114亿韩元。

　　韩电相关人士透露：“中东局势引发的国际油价及LNG价格飙升尚未反映在第一季度业绩中。鉴于LNG价格持续上行，第二季度SMP毫无下降理由。”

　　仁荷大学能源资源工程学教授申铉敦指出：“除非上调电费，否则韩电的财务结构短期难见改善。”

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