编者按：随着“股神”巴菲特即将卸任伯克希尔·哈撒韦CEO，投资界迎来历史性时刻。这位传奇人物的离去，不仅意味着一个时代的终结，更引发全球市场对伯克希尔未来走向的深切关注。新任掌门人格雷格·阿贝尔能否延续辉煌？华尔街精英们献上锦囊妙计：不必成为第二个巴菲特，而应开辟属于自己的道路。本文将深度解析后巴菲特时代的挑战与机遇，揭开万亿帝国权力交接背后的投资逻辑。无论你是价值投资信徒，还是市场观察者，这场世纪交棒都值得细细品味。

　　距离沃伦·巴菲特计划卸任伯克希尔·哈撒韦CEO已不足两周，华尔街一些人士对即将上任的CEO格雷格·阿贝尔提出了建议。

　　格伦维尤信托公司首席投资官比尔·斯通表示，阿贝尔能做的最重要的事就是“别试图成为沃伦·巴菲特”。

　　他在《雅虎财经》节目中表示，巴菲特和查理·芒格是投资史上“最伟大的双人组合”。“可以说，试图在他们擅长的游戏中击败他们，可能并非明智之举。”

　　斯通认为阿贝尔应专注于提升运营收益、减少流通股数量，并随时准备抓住出现的机遇。

　　在《雅虎财经》的“市场主导”节目中，博雅研究公司总裁乔纳森·博雅告诉CNBC前记者乔什·利普顿，阿贝尔赢得华尔街信任的最佳方式是“个人购入巨额伯克希尔股票，真正用真金白银践行承诺”。

　　根据2025年股东大会委托书，阿贝尔已持有博雅所称“相当数量”的伯克希尔股份，当前估值约1.71亿美元，但他指出“所有这些显然都是在巴菲特执掌公司时购入的”。

　　博雅预计阿贝尔将实施比巴菲特严格得多的管理监督——后者以对子公司采取放手管理方式而闻名。

　　博雅表示，由于这种分权管理，“很可能存在大量可削减的冗余。可能有些部门可以合并。他们可以做很多巴菲特不愿做的提升盈利能力的事。”

　　“巴菲特是有史以来最伟大的资本配置者和投资者。他并非以卓越管理能力著称。格雷格·阿贝尔或许能完成他不能或不愿做的事。”

　　自巴菲特在5月年度股东大会上宣布计划年底卸任CEO后，伯克希尔B股在三个月内下跌了15%。

　　截至上周五收盘，跌幅已收窄至8.4%。

　　他预测阿贝尔的策略与巴菲特“不会有太大差异”，但伯克希尔的投资组合仍可能出现重大变化。第三季度增持科技巨头Alphabet的股份可能让投资者“窥见”未来动向。

　　他对伯克希尔可能更侧重成长股并“转向远离卡夫亨氏这类增长缓慢的投资”持“谨慎乐观”态度。

　　贾吉尔斯基预计伯克希尔在未来一年及更长期都是“极佳买入选择”。“如果巴菲特离开后其价值下跌，只会使其成为更具吸引力的投资标的。”

　　FBB资本合伙人的梅尔·凯西告诉《雅虎财经》，伯克希尔子公司的多样性赋予其“全天候特性”，因此“你几乎可以将其视为投资广泛市场的低风险替代品”。

　　他认为在“美国大盘股估值相当高的一年”，伯克希尔的估值“相当合理”。

　　从看跌角度，凯西警告存在失去“巴菲特溢价”的风险。“市场确实存在担忧：部分核心投资者投资的是巴菲特本人，而非公司实际基本面。”

　　伯克希尔旗下的铁路公司BNSF对联合太平洋和诺福克南方上周五上午向监管机构提交的7000页合并申请不以为然——这两家公司正寻求打造美国首个横跨大陆的货运系统。

　　BNSF在新闻稿中重申了对这笔850亿美元交易的反对，引述CEO凯蒂·法默的话称，该交易“将减少托运人选择并导致费率上升，最终转化为运输商品价格上涨，对美国经济和消费者构成重大威胁”。

　　路透社引述联合太平洋CEO吉姆·维纳表示，他相信交易将获批准。“如果我们停滞不前，就会被淘汰。我无法接受。这笔交易的好处毋庸置疑。”

　　巴菲特去年8月告诉CNBC，伯克希尔不会通过将BNSF与CSX合并来对抗可能的UP-NSC组合，但两家铁路公司确实宣布了所谓“合作”，以提供“美国东西海岸间无缝、高效的全境运输解决方案”。

　　BNSF的线路位于美国西部，而CSX在东部运营。

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　　CNBC Pro（订阅专栏）：托德·康布斯在伯克希尔辉煌的15年职业生涯始于给查理·芒格的一封自荐信内布拉斯加公共媒体：“奥马哈先知”结束其伯克希尔CEO的最后一年大西洋月刊（订阅）：沃伦·巴菲特如何成就传奇路透社：沃伦·巴菲特的继任者格雷格·阿贝尔在伯克希尔的稳步晋升之路MSN上的MarketWatch：这位亿万富翁投资者揭秘巴菲特投资成功的秘诀路透社：美国货运铁路行业如何变得比燃煤电厂污染更严重商业保险：阿克曼“效法”巴菲特收购Vantage的策略

　　沃伦·巴菲特和查理·芒格解释了他们为何坚信伯克希尔的文化即使在巴菲特之子霍华德不再担任非执行董事长后仍将延续。

　　现场股东提问：您曾说过您的角色将在继任计划中被拆分，其中一项职责是通过让（儿子）霍华德·巴菲特担任非执行董事长来维护文化。

　　当霍华德不再担任该职务时，伯克希尔维护文化的计划是什么？股东应关注哪些方面以确保数十年后当我到您这个年纪时，文化仍能得到妥善维护？…

　　沃伦·巴菲特：迄今为止，保持伯克希尔文化的主要因素是：我们拥有董事会并将产生继任董事，我们拥有管理者并将产生继任管理者。我们拥有清晰认识到文化特殊性、并拥抱这种文化的股东。当他们将企业出售给我们时，他们希望加入这种文化。

　　这种文化会自然排斥真正不认同它的人——这样的人很少，同时会拥抱那些欣赏并享受它的人。我认为在某种程度上，我们在这方面没有太多竞争。因此这种文化变得非常鲜明，且行之有效…

　　查理·芒格：我确实认为这种文化的持久力——以及他们的表现——将让所有人惊讶。他们会疑惑当初为何要为我们大惊小怪。一切都会运转得很好。

　　沃伦·巴菲特：我们已经具备了如此多优秀要素，仅就现有业务和人员而言——在各子公司中。

　　查理·芒格：这正是我想说的。

　　沃伦·巴菲特：是的。

　　查理·芒格：现有体系蕴藏着巨大能量。

　　四周表现

　　十二个月表现

　　BRK.A股价：745,600.00美元

　　BRK.B股价：494.53美元

　　BRK.B市盈率（TTM）：15.81

　　伯克希尔市值：1,068,856,999,340美元

　　截至9月30日伯克希尔现金储备：3817亿美元（较6月30日增长10.9%）

　　扣除铁路现金及应付国库券后：3543亿美元（较6月30日增长4.3%）

　　自2024年5月以来未进行股票回购。

　　（除特别注明外，所有数据截至发布日期）

　　基于最新收盘价，按市值列示伯克希尔在美国和日本已披露的公开交易股票主要持仓。

　　持仓数据截至2025年9月30日，依据伯克希尔哈撒韦2025年11月14日提交的13F文件，除以下例外：

　　三菱持仓数据截至2025年8月28日三井持仓数据截至2025年9月30日

　　完整持仓列表及当前市值可查阅CNBC.com的伯克希尔哈撒韦投资组合追踪器。

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　　此外，强烈推荐阅读巴菲特致股东的年度信函。伯克希尔官网收录于此。

　　— 亚历克斯·克里彭，《巴菲特观察》编辑

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