【编者按】在AI浪潮席卷全球的当下，科技巨头的每一次资本动作都牵动着市场的神经。近日，甲骨文公司宣布了一项高达500亿美元的融资计划，旨在为其数据中心的大规模扩张注入强心剂。这一举措不仅缓解了市场对其资金链的担忧，更凸显了其在AI基础设施竞赛中的野心。然而，巨额投入背后，AI的商业化回报仍迷雾重重，甲骨文与OpenAI的深度绑定是一步险棋还是妙招？其股价的剧烈波动与投资者的谨慎态度，折射出整个行业在狂热与理性间的摇摆。本文将带你深入解读这场资本博弈背后的逻辑与悬念。

　　2月2日，甲骨文股价周一上涨2.5%，此前华尔街分析师表示，这家软件公司500亿美元的融资计划缓解了市场对其能否为与OpenAI合作所需的大规模数据中心扩张提供资金的担忧。

　　长期以来，甲骨文在云市场只是一个较小的参与者，但在过去一年中，凭借与OpenAI达成的3000亿美元协议，它已成为租用计算能力业务的主要参与者。

　　但投资者越来越担心它将如何为服务OpenAI及其他客户（包括埃隆·马斯克的xAI和meta）所需的数据中心扩张提供资金。去年其股价下跌超过15%，因为其12月的业绩显示，本财年上半年现金消耗约100亿美元。

　　该公司周日表示，预计将在2026日历年内通过结合股票销售和债务融资筹集450亿至500亿美元资金，并称此举反映了其在AI支出热潮中维持投资级信用评级的承诺。

　　其中多达200亿美元预计将来自按市价出售其股票，其余部分则计划通过2026年初发行债券来筹集。该公司表示，预计今年不会在此之外发行额外债务。

　　古根海姆分析师表示：“甲骨文不仅表示他们致力于维持投资级债务，而且他们正在向债券投资者和评级机构发出一个明确的信息，表明他们确实如此。”

　　甲骨文周一披露，已提交发行1亿份存托股票的申请。

　　巴克莱分析师在一份报告中表示：“我们可以预见，在此次交易之后，债务市场可能会更加平静，因为额外的股权和强制性可转换债券的结合将减少债务需求，并强化甲骨文的资产负债表。”

　　投资者抛售了甲骨文的信用违约互换（CDS），该产品为债券持有人提供违约对冲。根据Markit数据，其10年期CDS和5年期CDS均下跌约35个基点。

　　AI前景仍存疑虑

　　尽管如此，鉴于现实世界生产力提升的证据有限，投资者对于科技公司花费数千亿美元投资AI基础设施是否会取得回报仍持谨慎态度。

　　谷歌最新AI模型受到的热烈欢迎，以及该公司技术为苹果AI功能提供动力的协议，也给这场高风险的竞赛中的OpenAI带来了压力。

　　AJ Bell投资总监Russ Mould表示：“市场普遍认为，甲骨文的命运如今已与OpenAI深度绑定，再加上公司计划筹集高达500亿美元用于2026年的投资，市场对此的紧张情绪短期内似乎不会消散。”

　　继1月份债券持有人提起诉讼以及去年其信用违约互换成本飙升之后，甲骨文面临着更严格的审查。

　　杰富瑞分析师表示，该融资计划为甲骨文的AI雄心“赢得了时间”，但警告称短期内可能会挤压利润率，并表示自由现金流可能要到2029财年才能转为正值。