埃隆·马斯克的SpaceX据传正着眼于六月进行首次公开募股（IPO），届时公司估值或将高达1.75万亿美元（约合1.52万亿欧元）。

　　SpaceX既是火箭公司，也是卫星互联网服务商（星链），同时还与马斯克的人工智能企业xAI以及社交平台X并存。

　　说得委婉些，这组合堪称“混搭风”。曾经烧钱如流水的火箭业务现已稳定盈利，但支撑起1.75万亿美元估值的重担却落在星链肩上——正如一位分析师对路透社所言：“这是该估值唯一站得住脚的理由。”

　　但这理由真的站得住脚吗？

　　媒体报道显示，SpaceX去年营收约150亿至160亿美元，利润约80亿美元。究竟要怎样的“点金术”，才能把这数字变成1.75万亿估值？

　　市场上不乏大胆的辩护之声，最引人注目的是PitchBook分析师弗朗哥·格兰达。他上月将“近95倍的市销率”形容为“偏高但未失控”。

　　从何时起，95倍市销率竟只算“偏高但未失控”？

　　事实上，这番说辞仍显保守。格兰达当时针对的是1.5万亿美元估值——但在这种量级上，多出2500亿简直不值一提。

　　来看一组对比：标普500指数平均市销率约3倍，纳斯达克约6倍。meta、苹果、Alphabet和微软均在7至9倍区间。马斯克另一家万亿级企业特斯拉更高（14倍），英伟达更是达到19.5倍。

　　然而，当前大型上市公司中唯一能与SpaceX市销率相提并论的，只有以昂贵著称的人工智能与国防科技股Palantir（84倍）——这家公司原本独霸此等估值境界。

　　要让这笔账算得通，你得发挥极大想象力。PitchBook预测SpaceX到2040年营收将达1500亿美元。即便在这般宏伟蓝图下实现十倍增长，公司估值仍是2040年销售额的十倍以上——换言之，依然高得离谱。

　　当然，对马斯克的忠实散户拥趸而言，这类估值讨论恐怕早已过时。据传马斯克计划将SpaceX IPO份额的30%分配给散户，这批投资者将成为重要支持力量。

　　在信徒眼中，估值只是无关紧要的细节。而更关注估值本质的观察者，注定会眯起眼睛核算这些数字，暗自疑惑：我到底错过了什么？