【编者按】在投资市场波动加剧的今天，如何让普通人的资金既能保值增值，又能助力实体经济，成为金融创新的关键课题。韩国投资证券近日推出的综合投资账户（IMA），正是这样一项突破性尝试。它不仅仅是一个新产品，更被视为“开启资本市场投资与资金供给新体系的制度装置”。本文将深入解读IMA的运作模式、收益结构及其对中小企业和风险投资领域的潜在影响，为读者揭示这一创新工具如何平衡收益与稳定，并在个人投资者与机构之间架起一座桥梁。

　　韩国投资证券于18日推出了国内市场首款综合投资账户（IMA）产品。韩国投资证券总裁金成焕表示：“IMA不仅仅是一种许可或新产品，而是一种制度机制，为资本市场开启了新的投资和资金供给体系。”他强调，IMA为个人提供了“本金保障和高于存款的回报”，作为波动性直接投资的替代选择，同时也成为将资金导向中小企业和风险投资领域的渠道。

　　◇ “拥有8年发行票据经验…积累了管理近2万亿韩元的专业知识”

　　在纪念IMA推出的访谈中，金成焕指出：“韩国投资证券于2017年获得了首张发行票据的批准，并在过去8年中根据政府指导方针稳步运营。”他解释说，这一经验为IMA的推出奠定了基础，并补充道：“通过发行票据筹集的资金已接近2万亿韩元。这些资金被提供给国内企业，特别是那些难以从银行获得充足融资的中型企业和行业，充当了跨行业的风险资本。”

　　金成焕将IMA描述为一种结构，由证券公司管理个人在直接投资中难以应对的波动性和信息不对称。“个人在企业信息和资源方面天生比机构投资者处于劣势，”他说，“直接投资可能因为一条新闻标题就导致失眠和巨大的资产波动。”他强调，IMA让证券公司承担了这种焦虑和管理负担，提供了本金保障、高于银行存款的回报，以及比传统股票投资更强的稳定性。

　　关于IMA最初推出的延迟，金成焕澄清道：“延迟并非由于与监管机构的沟通问题，而是需要时间澄清税务条款。”他解释说：“我们的目标是明确声明，收益仅在到期或赎回时征税，而非在中期评估期间。”在此期间，公司加强了员工培训以防止不完整销售，并重新运行操作模拟以增强稳定性。

　　◇ “目标回报率超越4%的基准利率”

　　新推出的‘IMA S1’基准收益率为4%。超过此门槛的超额收益按60%归投资者、40%归公司的比例分配。例如，一笔1亿韩元的投资在两年内产生1.1亿韩元（累计回报10%），将首先应用基准回报（年化4%，累计8%）。剩余的200万韩元超额部分将收取40%的绩效费（80万韩元），投资者获得920万韩元——税前累计回报率为9.2%（年化约4.6%）。

　　金成焕承认：“我们明白，回报必须显著超过2-3%的银行利率才能吸引客户，”并补充道，“我们的目标是获得高于4%的回报，而不仅仅是瞄准4%。”然而，他并未明确具体的预期回报，因为法规禁止基于产品绩效结构披露预测收益率。

　　稳定性措施包括公司投入5%的自有资金。“自身参与其中能确保在管理中承担更大责任，”金成焕解释道。投资组合将分配70%给企业融资，25%给风险投资，包括收购融资和夹层资产。关于海外敞口，他指出：“更高的全球利率，例如在美国，如果配置得当，可能会提高回报。我们可能会包含合理比例的海外资产。”

　　金成焕将确保交易渠道确定为IMA扩张的最大挑战。“为了销售更多产品，我们必须确保有足够的资产进行管理——即交易，”他说，“投资银行部门每周召开会议审查投资组合，并通过拜访国内大型企业和中型公司，主动识别企业融资需求。”

　　他总结道：“比市场份额竞争更重要的是确保系统稳定并赢得客户信任。IMA不是一次性产品，而是持续系列的一部分。”他补充说：“金融监管机构在建立这一体系以发展韩国资本市场方面一直给予合作。”