【编者按】医疗科技赛道再传重磅信号！韩国美械巨头Classys三季度财报虽略逊预期，却获三星证券逆势唱多，目标股价直指7.3万韩元新高。这家凭借能量美容器械横扫欧美市场的黑马，正以巴西业务重组为跳板，酝酿新一轮增长风暴。在全球医美消费降级背景下，其耗材业务逆势突围的商业模式，或为中国医美产业链带来全新启示——当设备销售遇冷时，持续性的耗材需求正在重构行业估值逻辑。

　　三星证券11日发布评估称，Classys第三季度营业利润因巴西设备发货延迟及销售管理费用增加，未能达到市场预期。

　　但鉴于全球能量美容器械市场需求坚挺，加之企业新产品增长动能强劲，机构维持“买入”评级，并将目标股价上调至7.3万韩元。Classys前日收盘价定格在4.99万韩元。

　　今年三季度Classys销售额达830亿韩元，同比激增39.7%。营业利润同比增长28.9%至373亿韩元。虽然营收符合市场预期，但营业利润较预期偏离12个百分点。

　　尽管巴西发货出现空窗，但凭借欧美地区出货量增长，设备出口额仍冲上313亿韩元。随着巴西耗品发货重启，耗材出口额也回升至215亿韩元。本土市场方面，热缩导管与球囊导管销售企稳，吸脂设备持续热销，推动设备销售额达116亿韩元，耗材销售额实现158亿韩元。

　　三星证券研究员郑东熙解读：“45%的营业利润率主要受两方面影响：上季度延误的新款球囊导管推广费用增加，以及收购巴西合作伙伴产生的佣金支出。”他预测第四季度利润率将重回50%区间。

　　值得注意的是，三季度业绩凸显出全球能量美容器械需求的超强韧性。郑研究员强调：“我们观察到全球能量美容器械市场受宏观变量影响，设备需求正处于周期低位，而耗材正成为新的增长引擎。”

　　针对母公司JL健康对巴西合作伙伴Med Systems的收购协议（该合作方曾在10月出现发货中断），郑研究员表示：“收购将于明年一季度完成并并入合并报表，预计每年将带来约700亿韩元的增量营收。”