在激光与光学赛道的深水区，炬光科技（688167.SH）正经历一场关于“跨国消化”的极限拉练。

炬光科技近日发布2025年业绩预告。公司预计全年归母净利润亏损3200万元至4200万元。

　　尽管账面仍“挂红”，但与上年同期相比，亏损幅度已显著收窄。更深层的信号埋在单季度的财务曲线里：第三季度归母净利润已实现2718.70万元的正向跨越。

　　这标志着这家光子技术领军企业，在经历长达一年的全球资产整合后，似乎要踩上盈利修复的跳板。

炬光科技2025年的关键问题之一，无疑是收购资产的业务协同。

　　追溯回2024年9月，炬光科技完成对ams OSRAM光学元器件部分资产（以下简称“Heptagon项目”）的收购。这笔交易在初期给该公司报表带来了不小的压力。

　　据2025年业绩预告，Heptagon资产目前仍处于整合阶段，虽然收入随需求的释放显著增长，但高昂的人工成本、设备折旧与摊销仍是一道难以逾越的门槛。这也是导致炬光科技全年未能扭亏的重要原因。

　　炬光科技显然深谙此道。为了对冲新加坡基地的成本压力，公司在2025年打出了一套组合拳：将原产于瑞士的汽车压印光学器件产线，跨越重洋迁移至生产成本更低的广东韶关。

　　2025年11月5日，炬光（韶关）光电有限公司举行全面投产仪式。据悉，该项目专注于汽车应用领域高端光学元器件的研发与制造。若全面达产，预计可实现年产值约3.7亿元。

　　炬光科技公司人士也曾公开表示：“改变SMO（注：此前炬光科技收购的一家瑞士微纳光学元器件企业）亏钱拿订单的做法，坚持炬光科技不做亏钱业务的原则。公司希望通过将生产线转移等措施来大幅降低运营成本，进而提升汽车业务的整体盈利能力。”

　　上述资源整合大幅降低了运营成本，配合公司与ams Osram签订的制造服务协议进入第一年收入结算阶段，炬光科技全球光子工艺与制造服务业务也为整体收入贡献了可观增量。

　　营收端同比增约40%的增长，也侧面印证上述观点。

　　财报中，炬光科技表示，汽车板块，投影照明应用已从研发阶段进入实质性的“放量期”。受客户提货量影响，炬光的相关产品出货量增长，成为营收增长的核心引擎。

　　在激光光学领域，中高毛利的高端产品销售占比提升，叠加传统产品自动化水平提高带来的成本优化与良率提升，共同推动了整体毛利率上行。

　　尽管盈利增长，但炬光科技全年仍陷亏损泥潭，这揭示了其高增长表象下的多重财务损耗。

　　首先，公司在年末对存货及各类资产进行全面减值计提。这种行为，虽被部分投资者视为“轻装上阵”，但在会计准则上，它也侧面印证了公司在快速扩张或并购过程中，对存货周转与资产质量控制的瑕疵。

　　数据显示，2025年1月1日至2025年9月30日，炬光科技合并报表口径计提资产减值准备2140.77万元。这直接减少公司合并报表利润总额2140.77万元。

　　此外，研发费用增长也成为进一步吞噬利润的漏斗。

　　比如在2025年，该公司公司在国内、德国、瑞士、新加坡基地加大研发的同时，也在国外其他地方建立了研发办公室或实验室。

　　在财报中，炬光科技也提到，上半年利润总额亏损5154.15万元，主要为费用增加所致，尤其是在新兴领域研发投入增速较快。

　　而当研发投入的转化率无法跟上资本支出的扩张速度时，这种“饱和投入”究竟是构筑壁垒还是无效内耗，仍需未来的产品毛利增量来验证。

　　此外，跨国并购中“研发在海外，制造在境内”的成本错配，往往伴随着漫长的阵痛期。

　　炬光科技试图通过将产线迁移至韶关来获取“成本红利”，但这本质上是一场与时间的赛跑：在国际贸易环境波动的背景下，跨国供应链的迁移效率是否能覆盖并购产生的溢价和整合成本？目前来看，Heptagon业务虽收入增长，但其运营成本尚未降至盈亏平衡点以下，这意味着该资产仍处于财务上的“失血状态”。

（文章来源：21世纪经济报道）