【编者按】在全球资本市场的浪潮中，人工智能（AI）正以前所未有的力量重塑投资逻辑与产业格局。去年，美股标普500指数虽仅上涨17%，却有主动型ETF凭借精准选股实现35%的超额收益，凸显出结构性行情中主动管理的力量。进入2024年，市场分化或将加剧：AI从“学习”迈向“推理”，芯片需求持续火热；特斯拉引领实体AI应用，医疗健康领域迎来颠覆性变革；而SpaceX即将上市，更可能拉开太空产业时代的序幕。面对机遇与泡沫的争议，专业投资者指出，市场的质疑声恰恰是健康调整的信号。对于关注海外市场的投资者而言，紧跟技术迭代、聚焦现金流强劲的企业，或将成为穿越波动、捕捉成长的关键。（编者按完）

　　“标普500指数今年的每股收益（EPS）增长率预计约为13%至15%。去年该指数上涨了17%，即便今年估值不提升，我们认为仅靠EPS增长也足以推动指数上涨10%至15%。”

　　Asset Plus资产管理公司ETF部门负责人高泰勋，于6日在京畿道城南市板桥的公司总部接受了本报采访。他判断，包括标普500在内的全球股市今年仍有充足的成长空间。高泰勋去年管理的“全球大将长ETF”，在韩国追踪标普500指数的主动型交易所交易基金（ETF）中，录得了年初至今最高的回报率。虽然标普500指数去年的涨幅仅为17%，但该ETF实现了35%的回报，是指数涨幅的两倍以上。本报就今年的全球市场环境以及投资海外股市的韩国散户投资者应关注的重点，向高泰勋进行了提问。

　　―如果用一句话概括，您如何描述去年国内外的市场情况？

　　“无论是韩国国内还是全球市场，都已进入人工智能（AI）影响几乎所有产业的阶段。然而，并非所有大型科技公司都取得了同样的成果。去年是各公司因利用AI的方式不同，业绩差异变得格外明显的一年。”

　　―在追踪标普500指数的同时，实现超越指数一倍回报的背景是什么？

　　“当市场朝一个方向强劲运动时，被动型ETF有时表现更佳。然而，在指数成分股并非同步波动的环境下，能够通过选股进行差异化的主动型ETF则更具优势。在2022年底ChatGPT出现后的大约两年里，以英伟达为首的AI相关股票大体上同向波动。但我们判断，从去年开始趋势变化很可能出现，因此我们减持了英伟达，增持了像博通（拥有自主半导体设计能力）和 Alphabet（在B2C领域具有竞争力）这样的公司。”

　　―您如何看待今年全球股市的情况？对标普500指数的预测上限是多少？

　　“我们认为标普500指数相比当前水平还有大约15%的上涨空间。随着利率逐步稳定并下行的可能性增加，流动性预计将扩大，这可能导致估值水平出现一些向上调整。然而，今年市场最大的特点是个股分化将变得更为显著。在大型科技公司内部，赢家和输家比去年更清晰区分的可能性很高。即使指数上涨10%至15%，推动这一增长的公司数量可能有限。”

　　―今年应该重点关注哪些行业或公司？

　　“AI如今已从‘学习’阶段进入‘推理’阶段。因此，对存储器和芯片的需求预计至少将持续到2026年底。在韩国国内，我们关注三星电子和SK海力士；在美国大型科技公司中，关注去年底开始全面部署自研TPU的Alphabet。与此同时，我们正扩大对将AI应用于实际业务并取得成果的公司的兴趣。特斯拉是在实体AI领域最积极利用AI的公司之一。我们也关注医疗健康领域。AI的引入可能极大加速医疗健康行业的增长。例如，通过血液检测早期诊断癌症的液体活检市场就值得注意，因为AI与传统统计数据的结合已显著提高了诊断准确性。”

　　―市场存在对行业集中度加深和泡沫论的担忧。

　　“目前大多数的创新都来自AI，因此资金不太可能完全流向其他行业。关于AI泡沫论，我认为这反而表明市场变得更健康了。每年有超过1000万亿韩元投资于数据中心，整个市场都在质疑这种投资的可持续性。这意味着市场持怀疑态度，而在这种怀疑阶段，泡沫实际上很难形成。”

　　―投资海外股市的韩国散户投资者今年最应关注哪些变化？

　　“今年全球市场最值得注意的变化，是由SpaceX上市触发的全面太空产业时代的开启。SpaceX的上市最早可能在6月至8月进行，其对整体市场的影响预计将超越简单的首次公开募股（IPO）。该公司今年营收预计约为150亿至160亿美元，其中近一半将留存为现金。它是一家实际产生现金流的公司，这一点意义重大。”