【编者按】当华尔街的狂欢遇上政府停摆，金融市场正上演一场魔幻现实大戏。美股三大指数在政治僵局中逆势冲高，黄金与债券齐飞，AI概念股与小型公司共舞，这幅资本盛宴的画卷背后，暗藏估值泡沫、利率博弈与科技革命的三重谜题。我们正站在历史性拐点：一边是美联储降息预期编织的温柔陷阱，一边是企业盈利与AI落地必须兑现的残酷考验。当诺贝尔奖得主警示的估值警报与2000年互联网泡沫幽灵同时闪现，这场资本狂欢能否软着陆？本文为您拆解华尔街烈日下的暴雨前兆。

　　纽约（美联社）——如果连美国政府停摆都挡不住美股狂奔，还有什么能拦住这头疯牛？

　　尽管政府停摆导致关键经济数据延期发布，股指依然踩着油门飙车。标普500与道琼斯工业指数上周五双双刷新历史峰值，上演逆天行情。

　　这次不再是科技巨头独舞——虽然英伟达领衔的AI天团仍在高空走钢丝，但华尔街几乎全员开挂。小型股罗素2000指数苦熬四年终于破顶，黄金与最受欢迎的美债基金罕见同步冲高，后者正奔向前五年最亮眼战绩。

　　历史经验显示政府停摆对市场影响有限，华尔街赌徒们正在复制成功路径。即便自四月低点暴涨35%，专业投资者仍坚信牛市列车尚未到站。

　　但别被狂欢蒙蔽双眼！当前乐观情绪建立在三大赌注之上，任何一环崩塌都可能让资本盛宴秒变修罗场：

　　经历四月以来势如破竹的上涨，估值泡沫已成最醒目的警示灯。虽然长期看股价终将回归盈利基本面，但近期股价涨幅已把盈利增速远远甩在身后。

　　诺贝尔奖得主罗伯特·席勒创建的周期调整市盈率显示，标普500估值正逼近2000年互联网泡沫巅峰。敏锐的观察者已发现当前AI狂欢与当年互联网狂潮的诡异重合——后者曾让标普500惨遭腰斩。

　　更令人心惊的是投机狂潮已蔓延至边缘地带。Allspring环球投资股票主管安·米莱蒂指出，那些亏损的小型概念股近期涨幅竟远超盈利企业，这种反常信号让她脊背发凉：“我对2026年前股市环境保持谨慎乐观，但这些局部泡沫令人不安——历史告诉我们，这种景象往往不祥。”

　　当然，高估值预警向来不擅长精准预测拐点。只要投资者愿意持续买单，击鼓传花的游戏或许还能继续。

　　要让估值回归理性，要么股价回调，要么盈利突围——即将开启的财报季因此成为生死擂台。

　　百事可乐与达美航空将于本周四打头阵，摩根大通等金融巨鳄紧随其后。根据FactSet数据，标普500企业需交出每股收益同比增长8%的成绩单，更要给出贯穿今明两年的增长指引。

　　这一切发生在企业疲于应对关税乱局、顽固通胀与经济不确定性的艰难时刻，盈利突围谈何容易。

　　本轮牛市的核心发动机，正是市场对美联储降息周期的疯狂押注。

　　降息既能通过降低借贷成本刺激经济，又能抬高资产估值。根据芝加哥商品交易所数据，交易员普遍押注美联储将在明年夏季前至少降息三次，而美联储官员近期的鸽派表态更强化了这种预期。

　　但主席鲍威尔已亮出黄牌：若通胀持续高于2%目标，政策可能急转弯。米莱蒂道破天机：“当前完全是利率预期驱动市场。若美联储降息力度不及预期，那些脱离基本面的投机板块将遭遇灭顶之灾。”

　　“这是十年来最关键的考题，”PNC资产管理首席策略师马永裕直言。

　　在他看来，即便经历暴涨，AI股估值仍未失控——前提是行业必须持续交出炸裂级增长报表。AI概念不仅支撑着科技股估值，更承载着压制长期利率与通胀预期的重任。

　　要实现这些宏愿，AI必须切实提升全要素生产率，以此抵消全球政府债务堆积带来的通胀压力。马永裕发出终极预警：“若AI能真正赋能企业与人居生活，繁荣可延续数年。但现实是，所有人——无论是否意识到——都已把命运押在了这艘巨轮上。”

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