nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/09/hz5qxcyw1jo.jpg" title="全球深陷“赤字民粹主义恶性循环”，多国国债收益率飙升引爆经济警报！ 第1张" alt="全球深陷“赤字民粹主义恶性循环”，多国国债收益率飙升引爆经济警报！ 第1张">

　　编者按：全球债市警报拉响！美英法日四大经济体集体陷入"赤字-民粹"恶性循环，国债收益率飙升至历史高位。财政赤字激增、通胀居高不下、政治动荡加剧——这场由债务驱动的风暴正席卷发达国家，甚至可能引爆新一轮全球金融风险。当政府不得不靠发债度日，投资者疯狂抛售，利率负担滚雪球般扩大，最终埋单的会是谁？深度解析背后危机，警惕经济"黑天鹅"起飞！

　　随着法国、英国、美国和日本等主要发达经济体的财政状况恶化担忧加剧，这些国家的国债价格正在同步暴跌。为弥补财政赤字，预计将增发国债，促使全球投资者抛售国债（国债收益率上升）。国债收益率上升加剧了政府的债券利息负担，开启恶性循环，进一步加剧财政担忧。迟迟才着手紧缩措施的法国甚至因政界的强烈反弹而面临内阁垮台的风险。

　　◇多国债券市场拉响警报

　　2日，英国30年期国债收益率在交易时段升至5.72%，创下自1998年以来27年最高水平。这是由于对滞胀的担忧——物价上涨中的低增长。虽然欧元区和美国等其他发达经济体的通胀率已降至2%区间，但英国通胀率却逼近4%。低增长加上持续高通胀，使得降息变得困难，除了增发国债别无选择。英国国债规模已经超过其国内生产总值（GDP）。

　　法国30年期国债收益率同日也收于4.507%，创2011年以来最高水平。法国因紧缩预算计划陷入内阁与反对党的对峙。总理博尔内表示："国家财政状况已到了不能再被动等待的地步"，并提出将财政赤字目标从今年占GDP的5.4%降至明年4.6%的预算计划。由于反对党和劳工团体强烈反对，总理甚至提出对政府进行信任投票的可能性。

　　在大西洋彼岸，美国长期国债收益率也在每日飙升。同日，美国长期国债收益率（30年期）在交易时段飙升至4.999%，逼近5.0%的心理关口。美国联邦上诉法院裁定特朗普总统的互征关税措施违宪，增加了关税收入的不确定性。此外，由于大规模减税立法，未来10年财政赤字可能再扩大3.4万亿美元。

　　在全球国债负债率最高的日本，政治不确定性正在推高国债收益率。由于执政党在参议院选举中遭遇惨败，有人担心如果实施减消费税等反对党承诺，国债收益率将进一步上升。3日，日本30年期国债收益率升至3.28%，创历史新高。日本财务省明年单是国债利息支付就安排了约13.435万亿日元。

　　◇"赤字-民粹主义厄运循环已经开始"

　　英国《经济学人》将发达经济体这一系列长期国债飙升现象诊断为"赤字-民粹主义厄运循环"：财政赤字扩大导致国债收益率飙升，促使政府采取紧缩措施，随后面临公众和政治反弹，最终助长民粹主义势力的恶性循环。国际货币基金组织（IMF）在7月《世界经济展望》中警告称，全球金融状况可能恶化，"由于关税税率提高、随后的增长放缓以及财政赤字扩大，长期利率正在上升"。

　　值得注意的是，主要发达经济体尽管持续下调基准利率，但近期国债收益率仍在飙升。货币政策对长期国债收益率的影响有限，反映出各国对财政风险的严重担忧。彭博社分析称："日本根深蒂固的通胀、法国的政治动荡以及特朗普推动降息对美国通胀的上行压力，正使长期国债陷入更加脆弱的状态。"

　　韩国也面临难以排除"赤字-民粹主义厄运循环"可能性的情况，政府已制定明年发行超过100万亿韩元赤字国债的预算计划，并承诺在与美国的关税谈判中主导3500亿美元的投资，增加了中长期国债收益率急剧上升的可能性。