nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/11/h11zh4jpw03.jpg" title="Netflix广告与游戏布局引关注，投资者追问何时盈利见真章 第1张" alt="Netflix广告与游戏布局引关注，投资者追问何时盈利见真章 第1张">

　　【编者按】流媒体巨头Netflix正站在命运的十字路口！当这家曾创造股价神话的娱乐帝国斥资千亿押注广告与游戏新赛道，华尔街的聚光灯正灼烧着它的财报数据。本文深度揭秘：顶着《KPop猎魔者》破纪录光环的Netflix，如何用《怪奇物语》最终季等王牌内容维系增长神话，又在游戏业务上面临着怎样的IP困局。更值得玩味的是，当9400万用户选择广告套餐，这项被寄予厚望的新引擎为何迟迟未能轰鸣？让我们透过三季度财报的迷雾，窥见流媒体战争下半场的生存法则。

　　Netflix今年1200亿美元的股市狂欢将在周二迎来关键考验：这家流媒体先驱必须证明，其在广告和视频游戏领域的重金投入，能够支撑使其成为华尔街宠儿的增长神话。

　　当周二公布第三季度财报时，包括Netflix史上最卖座电影《KPop猎魔者》与《星期三》第二季在内的强势内容矩阵，预计将推动该公司实现四年来最快的营收增长。

　　2025年最后三个月还将推出《怪奇物语》最终季等重磅内容。

　　但部分投资者和分析师担忧，这家流媒体平台持续数年的狂奔式增长可能即将消退。

　　他们指出，该公司今年初决定停止公布订阅人数，敦促华尔街更关注营收和利润等财务指标。

　　这迫使公司聚焦视频游戏等新业务，而分析师表示，这些业务正因领导层和战略调整而举步维艰。

　　据《华尔街日报》披露，Netflix预计已投入约10亿美元收购游戏工作室并拓展业务，目前提供超过120款手机游戏，既包括Rockstar Games的《GTA：圣安地列斯》，也有根据其热门剧集改编的《鱿鱼游戏：突围》。

　　Netflix本月宣布将在电视端推出《博格派对》《你画我猜：游戏之夜》等家庭派对游戏。

　　尚未兑现的豪赌

　　科技研究公司Omdia六月分析显示，运营超四年的Netflix游戏业务，其提升用户使用时长的效果不足0.5%——这可是衡量用户粘性的关键指标。

　　被视为Netflix游戏战略架构师的联席CEO格雷格·彼得斯近期将游戏扩张比作流媒体业务进军日本市场，当时仅有2%的消费者认知该品牌。

　　“我们刚在日本庆祝十周年……但这花了很长时间。游戏业务的情况与此类似，”他在本月初的彭博社荧幕时代会议上如是说。

　　这个问题并非Netflix独有。除华纳兄弟探索公司之外，多数大型传媒娱乐企业都难以将热门影视转化为盈利游戏业务。

　　韦德布什证券战略规划董事总经理迈克尔·帕切特指出，Netflix在游戏领域的主要挑战在于缺乏华纳兄弟探索公司拥有的DC漫画等标志性IP矩阵。

　　Sensor Tower数据显示，《GTA：圣安地列斯》仍是Netflix下载量最高的游戏，表现超越其原创作品——这预示该公司自有IP缺乏成熟娱乐IP的衍生变现能力。

　　Omdia分析师罗伯·加拉格尔表示，游戏业务在Netflix生态中处境尴尬，因为大多数订阅者追求的是被动、放松的观影体验——这种习惯连轻量级派对游戏都难以改变。

　　广告套餐突围战

　　外界普遍预计，从明年起广告套餐将成为Netflix增长的主要引擎。

　　该方案已吸引公司超半数新订阅用户，截至5月用户数约9400万，但对总营收的贡献仍然微乎其微。

　　虽然Netflix未单独披露该业务收入，但伦敦证券交易所对三位分析师的调查数据显示，预计在截至9月30日的第三季度将创收6.623亿美元。

　　总体而言，该公司预计营收将跃升17.2%至115.1亿美元，净利润可能激增27%至30.1亿美元。

　　“我们理解他们采取这些措施实现收入多元化的初衷，但短期内这些都不是盈利板块，”提供Netflix相关ETF的Zacks投资管理公司高级投资组合经理布莱恩·马尔伯里坦言，“但我们确实希望在未来几个季度看到进展。”