【编者按】好莱坞百年风云再起，一场牵动全球娱乐产业格局的超级并购战进入白热化阶段。华纳兄弟探索公司（WBD）这座拥有DC宇宙、哈利波特、指环王等顶级IP的“内容金山”，正引来派拉蒙、康卡斯特、网飞三大巨头的激烈竞逐。这不仅是资本的游戏，更是流媒体时代内容为王战略的终极对决。从传统有线电视网络的剥离博弈，到IP库对订阅服务的致命吸引力，再到主题公园与影视联动的迪士尼式野望，每一方收购者都带着截然不同的算盘入场。这场价值数千亿美元的豪赌，或将重塑我们未来十年的观影习惯、娱乐方式甚至文化消费版图。究竟谁能在年底前摘下这颗好莱坞皇冠上的明珠？一切悬念即将揭晓——
坐拥超过一个世纪的顶级影视内容库，难怪派拉蒙、康卡斯特和网飞都在竞相争夺华纳兄弟探索公司的资产。
派拉蒙于九月率先发出收购要约，促使数月前刚宣布分拆计划的华纳兄弟探索正式启动出售流程。
华纳的分拆思路与康卡斯特不谋而合——都将有线电视网络与电影资产及流媒体服务（如HBO Max）进行剥离。
其令人垂涎的内容宝库包括DC超级英雄、《哈利波特》、《指环王》、《权力的游戏》、《乐一通》和《史酷比》等顶级IP。同时它也是传奇影业《沙丘》系列及哥斯拉、金刚电影的发行方。有线电视网络则涵盖CNN、TNT、TBS和TruTV等知名频道。
华纳兄弟探索计划在12月中下旬完成出售。据知情人士透露，本周初公司已收到潜在买家的第二轮报价。截至周三，华纳仍在评估各项提案，是否进行第三轮竞价尚未明确。
“三家竞购方都可能带来协同效应，这正是华纳如此诱人的原因。”Fandango数据分析总监肖恩·罗宾斯指出，“但潜力远远不够，资源、经验与执行力才是关键筹码。”
以下是各竞购方可能采取的战略布局：
康卡斯特正在剥离包括CNBC在内的有线电视网络组合，但将保留NBC广播网、Peacock流媒体、环球影业及主题公园业务。
鉴于已退出有线电视领域，康卡斯特对华纳庞大的电视网络资产兴趣寥寥。据CNBC此前报道，其报价包含特殊条款：允许华纳在交易完成前随时分拆有线业务。
华纳的IP资产将为NBC环球旗下的Peacock流媒体注入强心剂。该平台订阅用户数远落后于同行，截至9月底仅4100万。虽然已重金布局体育赛事，但原创内容始终是短板。
除超级英雄系列外，华纳的《它：欢迎来到德里》、《匹兹堡》、《最后生还者》及《权游》衍生剧等内容，将极大充实Peacock的片库。收购华纳IP不仅能壮大环球的经典IP矩阵，更能以电视内容反哺流媒体，并拓展主题公园版图。
“对康卡斯特而言，这将深化环球现有IP阵容的厚度。”罗宾斯分析道，“他们已平衡了IP储备与原创内容，此次收购无疑将补齐关键拼图。”
环球目前坐拥《侏罗纪公园》、《速度与激情》、《神偷奶爸》系列及恐怖片矩阵。TD Cowen分析师道格·克鲁兹指出：“康卡斯特的片单本就强劲，他们正试图逐步打造‘迪士尼至尊版’，获得超级英雄品牌将是关键一步。”
值得关注的是，华纳DC工作室在詹姆斯·古恩掌舵后，已规划大量影视项目。其7月上映的《超人》全球票房破6亿美元，口碑票房双赢。后续还有《超女》、《超人2》、马特·里夫斯新版《蝙蝠侠2》及《泥面人》等电影，以及《绿灯军团》、《神奇女侠起源》等剧集储备。
康卡斯特与华纳已有合作基础——NBC环球已获得“魔法世界”主题公园授权。若进一步掌控《哈利波特》影视版权，将实现从内容制作到主题游乐体验的全链路掌控。
“掌控影视制作权与主题公园运营权将产生巨大协同效应。”克鲁兹强调。迪士尼正是这条战略路径的完美范本。
最令人意外的竞标者网飞，同样只瞄准华纳的流媒体与影视资产。
网飞联合CEO泰德·萨兰多斯在10月财报会上明确表示：“对传统电视网络毫无兴趣。”起初业界认为网飞参与竞标只是抬价策略，但据CNBC报道，这家流媒体巨头已提出以现金为主的报价，并保持强劲竞争力。
华纳的内容库对网飞具有切实价值。作为2012年才推出原创内容的后来者，网飞花费多年才培育出《怪奇物语》、《布里奇顿》、《星期三》、《鱿鱼游戏》等IP，直到2021年才设立官方线上商城。若能获得华纳的成熟IP，将直接继承庞大粉丝基础。
但业界更关注网飞将如何对待华纳传统的影院发行体系。“核心问题不在于网飞能获得多少利益，而在于他们是否会尊重华纳的影院传统。”罗宾斯直言，“资金和流量他们都不缺，但会像传统片厂那样重视大银幕吗？”
网飞长期抵制影院发行，仅会为冲奥、迎合名导或热门项目破例。这种策略虽节省了约等于制作成本50%的宣发费用，却常与影院方产生冲突，且从不公开票房数据。
“若网飞收购华纳，可能意味着电影业某些重要传统将走向终结。”罗宾斯警告。不过知情人士称，网飞已向华纳管理层承诺，若达成交易将履行现有影院发行协议。
刚与天舞传媒合并的派拉蒙正急速扩张。新任CEO大卫·埃里森迅速签下创意人才，批准新IP开发，并以77亿美元拿下UFC赛事直播权。
埃里森在8月公开信中阐明战略：通过“高质量叙事与尖端技术定义娱乐新时代”。而华纳的全盘收购正是这盘大棋的关键落子。
“派拉蒙近年缺乏能与对手匹敌的顶级IP持续输出。”罗宾斯分析，“吞并华纳片库将是质的飞跃。”尽管拥有《星际迷航》、《变形金刚》、《刺猬索尼克》等IP，但派拉蒙的票房命脉仍系于汤姆·克鲁兹一人。
“他们最重要的IP是那位亲自完成特技的63岁巨星。”克鲁兹调侃道，“或许该开发AI版汤姆·克鲁兹？而次重要的IP就是《星际迷航》。”
合并前天舞传媒年产约8部电影，新目标是在2026年实现至少15部影院发行。目前明年片单约10部作品，若收购华纳现有片库，将轻松超额达标。但克鲁兹提醒：“历史表明，片厂合并后电影产量往往下降。”
派拉蒙的独特优势在于愿意全盘接收华纳资产，包括有线电视网络。CNN将强化其新闻板块（已拥有CBS），TNT、TBS和TruTV的体育资源更是稀缺资产——在F1、MLB等顶级赛事版权被瓜分的当下，华纳手中的NHL、MLB、NCAA疯狂三月、法网及NASCAR转播权显得尤为珍贵。
这场世纪并购的终局，或许将验证娱乐产业永恒的真理：内容即王权，而王座的争夺永远伴随着资本的刀光剑影。
