编者按：当美国政府停摆的阴云笼罩华尔街，美股却以历史新高强势回应——这究竟是资本市场的狂欢终曲，还是暴风雨前的虚假繁荣？在标普500与道指双双破纪录的喧嚣背后，隐藏着估值泡沫、利率博弈与AI神话的三重考验。从散户到投行，所有人都在押注美联储降息与企业盈利增长的完美剧本。但当黄金与债券齐飞，亏损股与科技股共舞，这场资本盛宴已然超出传统逻辑的解释范畴。本文带你穿透市场迷雾，看清那些被狂欢掩盖的致命暗礁。

　　纽约（美联社）——如果连美国政府的停摆都挡不住美股涨势，还有什么能阻挡牛市脚步？

　　尽管政府停摆导致关键经济数据延迟发布，股价依然势如破竹。标普500指数和道琼斯工业平均指数周五双双刷新历史峰值，上演逆天行情！

　　这次不再是科技巨头独领风骚——虽然英伟达等AI宠儿仍在狂飙，但华尔街几乎全线飘红！小型股代表罗素2000指数蛰伏近四年后终于破茧成蝶，黄金与最受欢迎的美债基金罕见齐飞，后者正朝着五年最佳战绩冲刺。

　　历史经验表明，政府停摆对股市影响有限，华尔街赌这次历史将会重演。即便自四月低点已暴涨35%，专业投资者仍坚信牛市未完待续。

　　但盛宴之下暗藏杀机！当前乐观情绪建立在三大关键预期之上，任何一环崩塌都可能让华尔街童话瞬间破灭：

　　经历近半年疯狂拉升后，估值过高已成为市场最明显的软肋。虽然股价长期跟随企业盈利，但近期涨幅已远远甩开盈利增速。

　　诺贝尔奖得主席勒创建的周期调整市盈率显示，标普500估值正逼近2000年互联网泡沫巅峰。不少分析师警告，当前AI狂欢与当年互联网泡沫如出一辙——后者曾导致标普500市值腰斩！

　　更令人心惊的是，就连亏损的小型投机股都在疯狂上涨。Allspring全球投资公司股票主管安·米莱蒂直言：“这些局部泡沫让我不安，这种现象通常不是好兆头！”

　　要让估值回归合理区间，要么股价回调，要么盈利暴增——即将开启的财报季因此成为生死战场！

　　百事可乐和达美航空将于周四打头阵，摩根大通等银行业巨头紧随其后。根据FactSet数据，分析师预期标普500企业每股收益将同比增长8%。

　　但要在关税战火、高通胀与经济不确定性中实现目标，企业不仅需要交出亮眼成绩单，更需给出持续增长的超强预期！

　　这轮牛市的核心驱动力，正是市场对美联储降息周期的疯狂押注！

　　降息既能通过降低借贷成本刺激经济，又能推高资产估值。根据CME集团数据，交易员普遍预期美联储将在明年夏季前至少降息三次。

　　但美联储主席鲍威尔已发出警告：由于通胀持续高于2%目标，决策可能随时生变。米莱蒂一针见血：“若美联储降息力度不及预期，那些脱离基本面的投机板块将遭遇灭顶之灾！”

　　“这是未来十年最关键的问题，”PNC资产管理集团首席投资策略师马永裕断言。

　　在他看来，AI股估值尚未泡沫化，但前提是行业必须保持爆炸式增长。AI不仅要兑现商业价值，更需提升全要素生产率，以抵消全球债务堆积对通胀的推升作用。

　　“若AI真能赋能企业、改善生活，繁荣周期可延续数年。”马永裕意味深长地说，“其实所有人——无论是否意识到——都已将命运押在了这艘AI巨轮上。”