netary policy board makes a rate-setting decision at a meeting held at the central bank"s headquarters in Seoul, Oct. 23. (Joint Press Corps.)">

　　【编者按】美联储降息靴子落地，美韩利差收窄至一年多来新低，为韩国央行货币政策提供了更多腾挪空间。然而，韩元并未因此走强，反而持续承压。这背后，是汹涌的海外投资美元需求在主导市场——从国民年金到散户，从机构到企业，美元资产配置热潮正形成一股强大引力，持续拖累韩元汇率。利差逻辑似乎暂时失效，汇率波动背后的资本流向变化，正成为影响韩元走势的更关键变量。韩国央行将如何应对这一新局面？韩元能否摆脱“美元黑洞”的牵引？本文将为您深度解析。

　　美韩利差收窄为韩国央行提供了更多政策灵活性，但受海外股权投资强劲美元需求影响，韩元仍面临压力

　　美联储降息为韩国赢得了一些喘息空间，因为两国政策利率差距得以缩小。然而，鉴于持续不断的美元需求给本币带来压力，韩元的升值潜力可能仍然受限。

　　美国联邦储备委员会将基准联邦基金利率下调25个基点，至3.5%至3.75%区间，符合市场预期。

　　由于韩国银行自5月以来一直将利率维持在2.5%，美联储此次0.25个百分点的降息使得韩美政策利率差最大收窄至1.25%，达到2023年2月以来的最低水平。

　　对韩国而言，与美国利差扩大通常会引发资本外流担忧，因为资金往往会寻求更高收益，从而给韩元带来贬值压力。利差收窄则有助于缓解这种外流压力，抑制韩元对美元的贬值。

　　考虑到韩国央行一直将外汇市场波动作为维持基准利率稳定的一个因素，美联储此次降息为韩国央行行使货币政策提供了更多空间。

　　然而，近期韩元贬值很大程度上是由强劲的美元需求推动的，因此利差收窄的效果可能暂时有限。

　　例如，今年8月，当韩美利差处于2个百分点的高位时，韩元汇率徘徊在1美元兑1300韩元左右。尽管10月份利差收窄至1.5个百分点，但在随后的几周内，韩元汇率进一步跌至1美元兑1480韩元。

　　外汇当局指出，近期韩元疲软主要源于美元需求激增，这受到散户和机构投资者（包括国民年金）海外投资增加，以及韩国企业越来越倾向于持有美元收入而非将其兑换成韩元的影响。

　　韩国银行行长李昌镛在11月利率决策会议后表示，近期韩元贬值“并非由于韩美利差，而仅仅是因为海外股权投资增加了”。

　　最新动态凸显了这一点：尽管在利率决议后，美元对欧元、瑞士法郎和日元等主要货币延续跌势，但周四韩元对美元汇率依然疲软。

　　韩元在日间交易中收于1美元兑1473韩元，较前一交易日下跌2.6韩元。开盘小幅上涨后，韩元很快逆转走势，全天走弱。

　　友利银行经济学家闵景元表示：“除了降息，美联储宣布购买短期国债进一步提振了市场的风险偏好。但居民海外股权投资和进口商支付需求引发的美元买盘，继续压制着韩元的估值。”

　　韩国股市早盘飙升，显示出对美联储利率决定的鸽派反应，但在下午的交易中转弱。

　　韩国综合股价指数收于4110.62点，较前一交易日下跌24.38点，跌幅0.59%。

　　该指数开盘报4163.32点，盘中一度飙升至4170.77点的峰值，但随后转为下跌。

　　散户投资者和外国投资者分别净买入4082亿韩元和3472亿韩元，而机构投资者则抛售了7761亿韩元。

　　科斯达克指数收于934.64点，下跌0.36点，跌幅0.04%。盘中曾触及943.19点的2025年高点，但随后走势转弱。