江西生物制品研究所股份有限公司近期向香港联交所提交了IPO申请，这家专注于抗血清产品研发生产的老牌药企正面临业务转型的关键期。公司核心产品人用破伤风抗毒素(TAT)长期占据国内50%以上市场份额，但单一产品依赖问题突出，该产品近年营收占比均超过九成。
从发展历程来看，江西生物前身为1969年成立的国企，经过多次改制后由敬氏家族掌控。目前公司实控人为敬玥，持股比例达74.1%。虽然人用TAT产品保持市场领先地位，但公司为扩大市场份额采取了降价策略，导致产品毛利率出现波动。
为突破单一产品困局，江西生物正在布局多条研发管线。招股书显示，公司重点推进抗蛇毒血清和马狂犬病免疫球蛋白两类自研产品，但商业化时间最早也要到2027年。其中马狂犬病免疫球蛋白面临较大市场挑战，此前同类产品均因不良反应问题退出市场。
此外，公司还布局了三款兽药产品，预计2025年陆续获批。但这类产品均为引进技术，并非独家品种。整体来看，江西生物在维持现有产品优势的同时，新业务增长仍面临研发周期长、市场前景不确定等多重考验。
读懂IPO|人用TAT撑起九成营收，江西生物欲摆脱单品依赖，引入3款在研兽药
时代周报
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