这一消息对陷入困境的泰晤士水务公司(Thames Water)来说是又一次打击。自1989年私有化以来，该公司一直在当地享有供水和管理泰晤士河流域污水的垄断地位。这种市场主导地位并没有阻止泰晤士陷入动荡，并面临偿付能力方面的质疑。6月27日，该公司首席执行官莎拉?本特利出人意料地辞职，这一事件引起了公众的注意，当时该公司正处于8年转型计划的第2年。该公司寻求改变命运的15亿英镑资金中，股东(主要是养老基金)只拿出了5亿英镑。可能需要一段暂时的国有化时期。

　　直接原因是通货膨胀。泰晤士水务公司负债累累，部分原因是2006年麦格理银行支持的杠杆收购的遗留问题。此后，它被卖给了新的所有者，主要是那些养老基金。这140亿英镑债务的大部分利息都与零售价格指数(RPI)挂钩，这是一种衡量通胀的指标。然而，水务监管机构ofwater只允许自来水公司根据住房成本调整后的消费者价格指数(CPIH)来提高账单。因此，这两个指标之间存在一个持续的“楔子”，零售价格指数(RPI)几乎总是高于消费物价指数(cpi)。通胀冲击已将这一差距推至历史高位。泰晤士集团母公司的一项估计表明，通胀每上升一个百分点，公司利润将减少9.11亿英镑;2022年，它的营业利润为3.22亿英镑。

　　泰晤士水务只是英格兰和威尔士十大私营水务公司中最脆弱的一家。(国家为北爱尔兰和苏格兰供水。)Ofwat称，泰晤士的债务相当于其受监管资本价值(衡量公司价值的标准)的80.6%，而整个行业的平均水平为68.5%。只有三家公司，包括威尔士的非营利公司Dwr Cymru，其债务低于ofwa建议的上限60%。6月29日，另一家负债累累的公司约克郡水务公司表示，已从股东那里筹集了5亿英镑。

　　这是大型水务公司自私有化以来面临的最严重的危机。在成立之初，这些公司没有债务——政府勾销了1989年地区水务局欠财政部的130亿英镑(相当于今天的货币)。如今，该公司的债务已超过600亿英镑，略低于私有化以来所有者获得的659亿英镑股息。这些公司也可能面临清理河流、海滩和其他洗浴场所的巨额账单:在暴风雨期间，未经处理的污水被反复倾倒到这些地方。本周，泰晤士水务公司因2017年污染两条河流而被罚款330万英镑。

　　可以理解的是，在污水中游泳(或划船)的同时，股东和首席执行官却享受着丰厚的回报，这一前景激起了广泛的公众愤怒。左翼活动家和政治家们呼吁重新国有化(甚至大多数保守党选民都表示他们喜欢这个想法)，并指出自私有化以来，投资者的回报主要来自于公司资产负债表上债务的增加，而不是效率的提高。与此同时，自20世纪90年代以来，这些公司未能大幅减少泄漏。

　　监管机构理应承受大部分的愤怒。在没有市场竞争压力的情况下，它必须防止垄断企业哄骗消费者。水务公司每五年向水务署提交商业计划，列明改善供水系统所需的估计开支。监管机构通常会通过谈判降低成本，设定支出限额，然后根据它认为公司应该如何为自己融资，设定资本成本上限。从这个神秘的程序中，监管者产生了价格控制。减少开支，从而减少投资，意味着减少纸币。

　　ofwa现在对金融稳定感到担忧，可能在下一轮融资中对债务融资设定更严格的要求。股东通过不可持续的借款提取股息对债券持有人来说是个坏消息，但对整个英国人来说却未必如此。债券持有人可能会遭殃:任何一家破产的水务公司都应该面临正常的破产程序，这意味着将所有股东都扫地出门，并在公司移交给新掌门人时，将公司的价值给予运营公司的债券持有人。这些贷款机构也应该承担保持资金流动的任何成本。降低债券持有人所持债务的价值将使其更容易吸引新资本。

　　为供水系统寻找一个长期的解决方案则更为艰巨。正如玛格丽特?撒切尔(Margaret Thatcher)在1988年关于水务私有化的辩论中所说，“如果我们想改善环境，就得花钱。”很少有人考虑供水和取水的成本，英国人可能会认为改善是不值得的:由环保主义者、消费者、农业部、环境署和水务行业机构组成的“风暴溢出排放工作组”(Storm Overflow emissions Taskforce)的分析在2021年得出结论，防止污水排放的投资不值得花费数百亿英镑。