知名投资组合经理萨姆?彼得斯(Sam Peters)花了几十年时间反对这种共识。
他解释说，投资贴现价值股票既是一门艺术，也是一门科学。
以下是市场的六个部分机会正在等待被发现。
正如基金经理山姆?彼得斯(Sam Peters)在过去30年里体会到的那样，价值投资可能充满挑战、让人感到谦卑，甚至是孤独。
“这份工作需要极大的谦逊，”彼得斯在最近接受Insider采访时说。“它是强加给你的，因为你错得太多了。”
然而，彼得斯也发现，回报可能是巨大的。晨星公司(Morningstar)的数据显示，他自2010年以来参与管理的规模20亿美元的ClearBridge价值信托基金(ClearBridge Value Trust Fund, LMVRX)在过去五年里的表现优于88%的大盘股价值基金。其中包括2023年迄今为止在该类别中排名前11%的表现，这是十年来的最佳相对表现。
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彼得斯承认，市场通常是有效的，这意味着股票交易通常接近其公允价值。但在很多情况下，投资者对一家公司过于悲观，这就为看重价值的经理人获得可观利润打开了大门。
反向投资需要信念和耐心。如果一项投资最初没有获得回报，选股者可能会开始怀疑是谁疯了——市场还是他们自己。
“有时候我们会做一件非常孤独的事情，”彼得斯说。“当事情如此混乱时，我们会站出来站在另一边，但我们显然认为基本面在某个时候会好转。”
小折扣很少引起彼得斯的注意。相反，这位经理会寻找那些他认为目前交易价格约为其内在价值三分之二的股票，即使这些股票目前非常不受欢迎。
彼得斯表示:“如果价格与价值的差距超过30%，我们认为这是一种低效率。“通常情况下，这是由行为原因引起的——要么是短期内对一些痛苦的过度反应，要么是盈利下降，要么是人们反应过度，价格和价值过于错位，要么是当你经历市场的重大变革时。”
彼得斯后来补充说:“我不知道未来会发生什么，但我想尽可能多地适应未来。如果我买的东西价格比价值低30%以上，我对未来的要求就很少。”
彼得斯说，发现被低估的公司既是一门艺术，也是一门科学。艺术方面指的是他的投资理论，或者为什么一只股票的表现会好于市场预期。他说，他必须指出未来几年将支持或反驳他的理论的具体事件，这样他才能客观地评估自己的投资，而不受情绪影响。
彼得斯说，当然，任何合理的投资论点都应该得到数据的支持，比如公司的预期增长率和利润率。这位基金经理还说，他对贴现现金流模型进行了逆向工程，以寻找那些预期不高但可能跑赢大盘的股票。
由于这种方法，彼得斯的投资组合通常是由一些非传统的公司组成的，这些公司提供了多样化，随着时间的推移，有可能获得异常高的回报。
彼得斯说:“我可以提供一个看起来不像其他人的投资组合，但它不是弗兰肯斯坦。”“我们知道什么时候我们比市场更多元化，最终我们拥有了独特的投资组合，投资组合结构非常好。”
虽然一些基金经理只关注他们的流程，完全忽略经济数据，但彼得斯保持灵活。他说，当经济增长上升或下降时，他会相应地配置投资组合，倾向于投资对经济敏感的股票或防御型股票。
“在不同的市场环境中，我们将适应这种情况，看看我们从中得到了什么，并在整个市场周期中调整投资组合，”彼得斯说。他的理由是，这样做可以让他避免过度自信，避免做出错误的投资决策:“我想建立一个不受我错误预测影响的投资组合，因为我知道我无法预测未来。”
彼得斯本质上是一个逆向投资者，他说，当许多投资者对美国经济软着陆的可能性感到兴奋时，他却准备好了一个避险型的投资组合，以应对动荡。
彼得斯说:“人们迫切希望看到一个由超大型增长驱动的周期，低通胀，以及一个友好的美联储。”“我只是不认为我们会得到它。我认为COVID改变了一切。”
彼得斯补充说:“我认为我们将处于名义利率、通胀和利率更高的环境中。这是一个与上一个周期完全不同的宏观环境，上一个周期是免费资金、零资本成本、非常低的增长、2%的实际通货膨胀率、4%的名义通货膨胀率，没有波动——完全不同的环境。”
彼得斯表示，这样的设定将有利于价值型股票而非成长型股票。但他并没有过度兴奋，而是保持自律，优先考虑优质特质和廉价估值，这是股票长期回报的最大推动力。
彼得斯说，他现在看好医疗保健股，特别是大型制药和生物技术公司。他指出，医疗保健股具有防御性质，但仍保持低价，而投资者则在必需品消费等价格较高的板块寻求保护。彼得斯在这些公司中持股最多的是强生(Johnson & Johnson)和联合健康集团(UnitedHealth Group)。
Peters称，保险公司在金融类股中也表现突出，特别是因为它们是少数几个受益于资本成本上升的板块之一。这位基金经理以美国国际集团(AIG)为例，说明了该领域值得持有的顶级公司。他说，AIG由一个有能力的管理团队领导，但其股价正接近其账面价值。
彼得斯说:“他们正在消除风险，削减成本，并进行改进。”“净资产收益率正在上升，他们的基本面已经出现波动，然后我有一个良好的保险周期的背景，我提到过，因为没有足够的能力。每个人都在把风险带回来。”
最后，彼得斯列举了两家能源领域的公司，它们是他目前最看好的投资对象:来宝集团(Noble)和殷拓集团(EQT)。两者都是ClearBridge价值信托基金(ClearBridge Value Trust Fund)的十大持仓股。
用彼得斯的话说，诺布尔是一家海上钻井公司，在退出破产后已经还清了债务，现在拥有一个堡垒般的资产负债表。Peters称，来宝除了拥有强大的定价权外，每三年产生的现金足以与自身的企业价值相匹配。它还通过支付股息和回购股票来回报股东。
彼得斯表示，EQT是一家顶级天然气生产商，首席执行官托比?赖斯(Toby Rice)非常强势，自由现金流收益率约为20%。该公司还通过偿还债务实现了显著反弹，这帮助推动其股价从2020年低迷时期的个位数中期上涨至今天的40美元以上。
