名创优品近期公布的2025年第一季度财报显示，公司虽然实现了18.9%的收入增长，达到44.27亿元，但净利润却同比下降4.8%，仅为5.87亿元。这一“增收不增利”的现象，主要源于海外扩张和IP授权费用的增加。海外直营店相关开支同比激增71.4%，IP授权费用也上涨了近40%。与此同时，同店销售额持续下滑，表明公司的增长更多依赖新店扩张，而非经营效率的提升。财报发布后，名创优品股价暴跌17.58%，反映出市场对其盈利能力的担忧。

　　面对名创优品的增长瓶颈，创始人叶国富开始寻找新的突破口。他收购了永辉超市，并迅速展开大刀阔斧的改革，包括砍掉中间商、升级供应链以及关闭经营不善的门店。然而，单店改造成本高达800万元，加上永辉持续扩大的亏损，让这场改革充满挑战。此外，叶国富还计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY赴港上市，希望通过“潮玩概念”提升估值，缓解资金压力。但潮玩市场竞争激烈，泡泡玛特等对手已占据优势，TOP TOY能否突围仍是未知数。

　　叶国富的商业版图扩张充满赌性。从名创优品的快速开店到收购永辉，再到推动TOP TOY上市，他的每一步都伴随着高风险。如今，他既要应对名创优品的增长乏力，又要解决永辉的亏损问题，还要为TOP TOY的上市铺路。在刀尖上起舞的叶国富，能否带领这些企业走出困境，仍是市场关注的焦点。

　　永辉还没“变胖”，名创却快“挤不出奶”了

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