对投资者来说，不平凡的一年即将以一场货币政策的大爆炸结束，几乎所有十国集团（G10）央行都计划在本月的10天内做出利率决定。

　　10国集团（G10）中有4家央行将于本周开会，包括美联储（Fed）在内的5家央行将于下周开会。值得注意的是，其中四家央行——日本央行、英国央行、瑞典央行和挪威央行——将在12月19日同一天公布政策决定。

　　这些决策和指导的影响将在外汇市场上得到最强烈的感受，10国集团货币的隐含波动率已达到去年4月以来的最高水平。

　　重要的是，在这些会议上，这些货币中的大多数将处于不利地位。英镑是今年唯一一种对美元保持稳定的货币，即便如此，也只是勉强维持。2024年，其他十国集团货币兑美元的汇率都将下跌4%至9%。

　　很容易理解为什么外汇隐含“波动率”在年底时如此之高。唐纳德?特朗普（Donald Trump）当选后美国贸易政策的不确定性、地缘政治紧张局势加剧以及货币政策预期的起伏都在发挥作用。

　　有鉴于此，除了上述九国集团（G10）央行外，巴西、印尼、泰国和哥伦比亚的货币政策制定者也将在这10天内开会，而此时市场流动性将因季节性原因而减少。

　　股票和债券的情况则完全不同，至少在美国是这样。华尔街所谓的“恐惧指数”VIX和反映美国国债隐含波动率的“MOVE”指数都是几个月来的最低水平。

　　鉴于自11月5日美国总统大选以来美国国债的走势，以及特朗普明年1月重返椭圆形办公室可能带来的政策变化，后者值得注意。

　　长体积

　　华尔街分析人士警告称，特朗普第二任期政府的议程可能会导致外汇波动持续到假期结束后。

　　在对2025年的展望中，摩根大通（JP Morgan）外汇分析师建议客户，美国政策不确定性“升高”，使得战略性做空头寸“站不住脚”。

　　他们在11月28日写道：“2025年不会是胆小的人做空的一年。”他们指的是当选总统特朗普在贸易问题上的强硬立场，以及他威胁要对美国的一些主要贸易伙伴征收巨额关税。

　　高盛（Goldman Sachs）的凯伦?赖克戈特?菲什曼（Karen Reichgott Fishman）上周也赞同这些说法，她指出：“现在是评估对冲全球投资组合中任何汇率敞口价值的好时机。”

　　但在特朗普宣誓就职之前，外汇交易员将不得不在本月即将到来的利率决定海啸中航行。

　　在你的日历上标记一个坎坷的年末。

　　>昨天

　　澳大利亚储备银行（RBA）：市场定价有90%的可能性现金利率将保持在4.35%，预计到明年年底将放松约70个基点。澳大利亚央行还没有开始其宽松周期。

　　>今天

　　加拿大银行（BoC）：市场预计将降息25个基点，并有75%的可能性降息50个基点，明年将降息约115个基点。在本轮周期中，加拿大央行已降息125个基点，是10国集团（G10）央行中降息幅度最大的。

　　12月12日

　　欧洲央行：市场预计将降息25个基点，预计未来12个月将降息约150个基点。

　　瑞士国家银行（SNB）：市场预期降息25个基点，降息50个基点的可能性为65%。交易员预计，未来12个月美联储将降息约85个基点。瑞士央行主席托马斯?乔丹（Thomas Jordan）最近提出，如有必要，瑞士央行可能恢复负利率。

　　12月18日

　　美联储：市场预计其降息25个基点的可能性为90%，预计到明年年底将降息80个基点左右。

　　12月19日

　　日本央行：交易员预计关键政策利率将上调10个基点，预计未来12个月将收紧约45个基点。

　　挪威央行：市场预计其降息25个基点的可能性为20%，预计明年将降息120个基点左右。

　　瑞典央行（Riksbank）：市场预期有70%的可能性降息25个基点，预计到明年年底降息100个基点左右。

　　英国央行：预计本次会议不会有利率变动，但市场预计未来12个月将有75个基点左右的宽松政策。——路透社

　　杰米·麦吉弗是路透社的专栏作家。这里表达的观点是作者自己的。