3月份日本央行扰乱市场的风险似乎在增加，近几个月来一些交易员减少了押注，经济学家对政策转变保持高度警惕。

　　隔夜指数掉期(OIS)交易员去年确信央行将在3月18日至19日的会议前结束负利率政策，现在他们认为这种可能性约为34%。

　　相比之下，此前认为下个月不太可能加息的经济学家，现在则将此次会议视为“现场”事件。

　　彭博社本周联系的15位东京经济学家中，有7位表示，日本央行有可能在3月份结束负利率，其中3位认为这几乎是肯定的，4位认为这是可能的。

　　总体而言，经济学家们仍预计4月份是最有可能发生政策转变的时候。OIS价格在4月会议前加息的可能性约为85%。

　　三菱UFJ资产管理公司执行首席基金经理Masayuki Koguchi表示:“短期和中期债券收益率似乎没有充分反映出这一举措。如果3月份取消负利率，债券收益率可能会意外跃升。”

　　三菱UFJ摩根士丹利证券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co .)首席固定收益策略师Naomi Muguruma说，考虑到目前的市场定价，日本央行3月份加息可能会导致短期收益率飙升，并可能波及较长期债券。

　　这反过来可能会让日元走强，日元直到最近一直支撑着日本股市，部分原因是日元的疲软帮助了出口商。

　　日本债券收益率上升还将鼓励日本机构投资者将更多资金留在国内。日本机构投资者是全球债券市场上最大的参与者之一。

　　可以肯定的是，对政策敏感的两年期日本国债收益率一直在上升，本周微升至逾10年来的最高水平，表明市场的某些部分正在发生变化。

　　考虑到近年来交易员通常走在经济学家的前面，以及近几个月来日本央行官员在讨论未来政策转变方面变得更加开放，互换市场上的押注减少令人震惊。

　　美联储(Fed)等其它央行何时开始降息的不确定性，可能加剧(或减轻)交易员措手不及的影响。投资者正从本周的美国关键经济数据中寻找线索，包括美联储青睐的通胀指标。

　　经济学家已经注意到日本央行高层决策者正在准备加息的迹象。

　　日本央行行长上田和夫(Kazuo Ueda)上周表示，对实现稳定通胀的前景充满信心，这将使政策正常化成为可能。

　　在此之前，日本央行副行长内田信一(Shinichi Uchida)本月早些时候讨论了负利率结束后的政策选择。

　　日本央行董事会成员高田肇昨日表示，央行的价格目标终于出现了，这进一步加剧了人们对近期加息的猜测。

　　他的言论导致日元上涨，政府债券期货下跌。

　　对一些经济学家来说，这些言论表明，日本央行自2007年以来的首次加息即将到来，而债券收益率和日元可能没有完全反映出这一点。

　　东京大学(University Of Tokyo)经济学名誉教授、日本央行上田裕和(Ueda)的朋友吉川浩(Hiroshi Yoshikawa)在最近的一次采访中表示，“当然，现在是日本央行政策正常化的时候了”，因为不再需要激进的货币宽松措施。- - - - - -布隆伯格

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