银行股又回来了。
在2022年和2023年的大部分时间里，随着对高利率、房地产市场疲软和家庭财务紧张的担忧消退，加拿大六大银行的股价在一年多的时间里一直在下跌。
该集团已从2023年10月的近期低点反弹44%，轻松超过标准普尔/多伦多证交所综合指数（S&P/TSX Composite Index）约11个百分点，同时还支付了颇具吸引力的股息。
但这种令人印象深刻的整体表现，掩盖了领先银行股与落后银行股之间不同寻常的明显差异。
尽管他们之间的差距通常不到20个百分点，但在过去13个月里，差距已经扩大到了85个百分点。对于本质上从事承销贷款、财富管理和交易咨询业务的实体来说，这是一个巨大的价差。
“你开始看到明显的赢家，” Caldwell Securities高级投资组合经理Tony Ciero在接受采访时表示。
在他看来，利率是这种差异的一个关键来源。随着利率上升至2022年和2023年，一些银行遭受的损失比其他银行更大，这引发了人们对借贷成本飙升带来的贷款损失的担忧。现在，利率下降也给银行带来了不成比例的好处，因为随着对贷款损失的担忧消退，一些银行将比其他银行受益更多。
加拿大帝国商业银行（Canadian Imperial Bank of Commerce） CM-T轻松地处于业绩谱的一端，自2023年10月以来的涨幅接近87%（不包括股息）。另一方面，截至11月20日，多伦多道明银行（Toronto-Dominion Bank TD-T）同期仅上涨2%。
也许道明银行可以被视为一个特例，该行在反洗钱方面的失误最终导致该行在10月份被处以30亿美元的罚款，并对该行在美国的资产增长设定了上限。
即便如此，CIBC仍领先蒙特利尔银行BMO-T近60个百分点，领先加拿大丰业银行BNS-T 45个百分点。
“我们的战略正在发挥作用，而且效果很好，”CIBC首席执行官维克多?多迪格（Victor Dodig）在8月底与分析师的电话会议上表示，当时CIBC刚刚公布了第三季度财报。
但CIBC并不是银行业中唯一一个燃烧的汽缸。加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada） RY-T和加拿大国民银行（National Bank of Canada） NA-T的表现都优于同行，分别上涨57%和60%，进一步突显了贫富之间的鸿沟。
那么，投资者如何找到下一个投资标的呢？
分析师报告为股票估值、信贷状况和财务预测提供了复杂的方法，当然会有所帮助。
但你可能会发现，不同的分析师会得出不同的结论，对最佳选择的看法也会相互矛盾。而且，当分析师们确实对某只股票的偏好达成一致时，压倒性的共识可能表明，一只股票的定价过于乐观，可能会让过高的预期失望。
那么，考虑将以下四种策略添加到组合中。
我们将是第一个承认这些方法乍一看有点古怪的人。这是因为它们实际上忽略了一些基本问题，比如战略、领导力、收购以及银行所处的经济环境。
但它们或许能让我们对过去一年推动加拿大银行股走势的因素有所了解，也可以作为你目前选择银行股的有用补充。把它们看作工具箱里的额外工具。
拥抱落后者
这种方法适用于那些能够忽略坏消息的神经钢铁般的数字运算者：根据过去12个月的表现对银行股进行排名，然后选出表现最差的股票——没错，就是表现不佳的股票、走狗或随便你怎么称呼它——然后死命坚持下去，希望反弹会到来。
通常都是这样。大银行是经营良好、监管严格、稳定的金融巨头，长期跟踪加拿大经济。更重要的是，它们往往会相对较快地从短期挫折中恢复过来，这可能会将下跌转变为买入机会。
“在银行业方面，加拿大是一个特殊的市场，因为它是寡头垄断的。这里没有美国那样残酷的竞争，”环球投资资本管理公司（GlobeInvest Capital Management）的投资组合经理亚历山大·麦克唐纳（Alexander MacDonald）在接受采访时说。
按照这种方法，CIBC将在当前涨势开始之前成为一个买入机会。从2022年10月到2023年10月，当整个银行业都在努力应对利率上升和经济不稳定的问题时，该银行的股价落后于同行，下跌了18%。
通过其庞大的抵押贷款账目，该银行对加拿大房地产市场的敞口相对较高，这看起来像是一种风险，可能是该股表现低迷的原因之一。
然而，一年后，利率开始下降，加拿大房地产市场的风险敞口不再是累赘。宾果!- CIBC已成为表现最好的大型银行股。
尽管挑选落后者策略的长期业绩记录令人印象深刻——更安全的做法是增持表现不佳的三家公司，减持表现优异的三家公司——但请记住，当输家不断亏损时，这种策略也有失败的时候。
是的，我们指的是丰业银行。该银行在2020年表现落后，然后在2021年表现落后于除一家银行外的所有同行。2022年，该银行再次成为落后者，并在2023年表现落后于所有同行。
靠边站，丰业银行。今天的头号落后者是TD。
过去13个月，该公司股价的涨幅落后于同行53个百分点。TD还远远落后于排名第二的蒙特利尔银行（Bank of Montreal） 26个百分点。
一些分析师并不乐观：“我们认为道明银行在中期很难超越同行，因为它的战略灵活性有限，盈利/股息增长较低，而且即将发生重大的文化变革，”加拿大皇家银行道明证券（RBC Dominion Securities）的分析师Darko Mihelic在10月中旬的一份报告中表示。
显然，道明银行复苏的理由绝非坚如磐石。但这一策略并不注重细节。
抓住最大的红利
如果你正在寻找一种更简单的方法来挑选银行股，这个方法很简单。根据股息收益率或年化派息除以股价对加拿大银行股进行排名。选择最高的收益，让季度分配流动。
这种简单基于一个坚实的前提：大银行提供可靠的股息，那么为什么不抓住最大的银行呢？
道明资产管理（TD Asset Management）的投资组合经理莫妮卡?杨（Monica Yeung）在接受采访时表示，鉴于银行的派息率不高——它们通常将40%至50%的利润用于派息——以及庞大的资本缓冲，“如果近期盈利能力出现飙升，银行有更大的能力消化业务的起伏。”
一年前，加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia）因其逾7%的超高股息收益率而引人注目，用这种方法衡量，这两只股票看起来都是买入良机。
然而，这种策略是碰运气的。的确，这两只股票在过去一年里都出现了飙升，但丰业银行仍然是表现最差的三只股票之一。
更麻烦的是：股息收益率较低的银行股也表现良好。自2023年10月以来，加拿大皇家银行和国民银行的股息收益率仅次于加拿大帝国商业银行，尽管这两家银行在这一时期开始时在六大银行中股息收益率最低。
不过，随着债券收益率不断下降，有担保的投资凭证不再像以前那样是现金喷泉，转向银行股作为收入来源也有道理。目前最热门的候选人是：丰业银行（Scotiabank），股息收益率依然最高，为5.4%。道明银行（TD）的股息收益率第二高，为5.2%。
追求股息增长
这一策略并不关注股息收益率最高的股票，而是关注股息增幅最大的银行。
从长期来看，股息快速增长的股票比季度派息停滞不前的股票能提供更好的收入流。此外，慷慨的股息增加可以反映出稳健的财务状况和强劲的利润增长。
国民银行的股息增长在六大银行中是最好的。
过去一年，该公司将季度派息提高了7.8%。这远远好于其他国家4.1%的平均涨幅。而且它比吝啬的丰业银行要好得多，后者在同一时期根本没有增加季度派息。
彭博（Bloomberg）的数据显示，日本央行（National Bank）在过去5年也处于领先地位，股息平均增幅为10.2%。
除了获得更多收入，投资者还从股价上涨中受益。国民银行股价在过去一年上涨54%，在5年时间里领先同行64个百分点。
目前使用这种策略的最佳选择是：坚持持有美国央行的股票。
虽然股息增长无法确定地预测，但投资者可以通过派息率做出有根据的猜测，派息率可以告诉你一家银行有多少利润是以股息的形式分配的。银行备案文件显示，国民银行的资本充足率为41.2%，是六大银行中最低的。
这也处于该行将其收入的40%至50%作为股息分配的目标的低端，这表明仍有很大的增长空间。
杨说，“当我们考虑下一个股息上调周期时——它应该在本季度到来——国家银行可能最有能力增加股息。”
追求利润增长
随着时间的推移，银行往往会带来稳定但不引人注目的利润增长，除非它们正从一段可怕的贷款损失和经济混乱时期反弹。
但是，有些银行比其他银行提供更多的服务吗？当然，近年来，利润增长与股市表现非常吻合。
国民银行（National Bank）是过去5年累计涨幅最高的大型银行股，其5年利润年化增幅也最高，达到10.5%。这一增幅大约是其最接近的竞争对手CIBC同期增幅的两倍。上述结果不包括加拿大西部银行（Canadian Western Bank），加拿大国民银行正在对其进行收购。
但丰业银行可能是目前值得关注的银行。是的,加拿大丰业银行。
斯科特?汤姆森（Scott Thomson）从银行业外部被招募，将于2023年执掌该行，他肩负着扭转局面、让股东满意的明确使命。为了实现这一目标，他制定了大胆的效率目标，并将银行的重点缩小到北美，一些投资者对此表示赞赏。
“最大的吸引力在于战略的转向，”麦克唐纳说。
“多年来，他们一直在向拉丁美洲投入资金，但这对他们来说并没有奏效。因此，看到他们摆脱这种局面，就有可能看到隧道尽头的一些光明。”
它已经在采取行动了。今年8月，丰业银行宣布收购KeyCorp的少数股权，为这家美国地区性银行注入了急需的资金，这将推动该行的净利息收入，进而推动该行的利润。
此外，丰业银行报告称，该行第三财季的效率比（支出与收入之比，越低越好）降至56%，低于一年前的56.5%。其目标是在未来几年内将这一比例降低50%。
FactSet的数据显示，该行预计在2025财年实现8.3%的利润增长，领先同行。想笑就笑吧。但正如过去一年所证明的那样，获得成功的银行股可以从不起眼的起点脱颖而出。
